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公司研究2024.06.14
安邦护卫(603373)公司深度报告
金融安防主业构筑安全边际,新业务成长打开向上空间
方正证券研究所证券研究报告
起家浙江省内,立足金融安保,位居行业龙头。安邦护卫为我国金融安防行业
龙头,公司2006年起家浙江,依托从业资质为省内银行等金融机构提供现金押
运业务。2014年公司划归浙江省国资委持有,2020年进行增资、混改及股权划
转后,实控人仍为浙江省国资委、持股比例55.8%,第2/3大股东分别为中电
海康/浙江财开,股东多元背景利好业务拓展。2023年,公司营收已达25亿元
(5年CAGR6.4%),归母净利润1.18亿元、归母净利率4.7%(2020年巅峰时
推荐(首次)
期5.8%),经营稳健。
公司信息安防行业坡长雪厚,运营服务增长可期。2022年,我国安防行业市场规模近千
行业其他专业服务亿,其中运营服务占比仅为22%(亦有口径为9.52%,2020年),对标欧美成熟
最新收盘价(人民币/元)29.62市场35%的占比提升空间较大。其中:1)武装押运细分赛道市场规模300亿元
总市值(亿)(元)31.85左右,近5年稳中微增,分结构来看,国内银行网点数量逐年微降、押运收费
52周最高/最低价(元)48.60/25.45微增,未来空间来自金融外包服务。2)应急服务救援需求具备突发性,目前以
政府牵头为主,未来社会化救援将扮演更重要角色。3)海外安防服务受中国企
业、人员出海拉动,需求攀升,为未来拓展方向之一。安防运营服务受制于地
历史表现
域限制,集中度极低,安邦护卫为武装押运龙头,参考海外外延并购为必经之
10%
路。
-1%
客户资源稳定构筑安全边际,多业务协同打开向上空间。公司股东背景深厚,
-12%
-23%管理层高效灵活,多年运营下深度绑定省内银行、政府部门及国有企业等,合
-34%作稳定紧密可持续,构筑公司安全边际,此外,头部客户为公司安保服务能力
-45%提供背书,助力新业务拓展。目前公司业务矩阵已初步形成,多业务之间可以
23/12/2024/2/224/3/1724/4/30
安邦护卫沪深300形成方法论及客户资源的导流,公司23年公开上市募集资金4.72亿元,其中
1.74亿元用于数字化升级,2.47亿元用于新项目建设,开源节流并举,收入及
数据:wind方正证券研究所
利润增长可期。
盈利预测及投资建议:我们看好公司作为金融安保行业龙头的资源整合及业务
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运营能力,预计公司2024-2026年可实现收入27.76
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