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证券研究报告

航空行业

行业评级：领先大市-A

收益策略变局的沙盘推演，廉价航空成为旺季胜负手

航空行业深度报告

分析师：凌军SACS0910523030001

2023年5月7日

本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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目录

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0供给：首次为期6年复合仅3.7%的低增长

2需求：判断复合增速6-8%以上

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3疫情复苏演绎第一步：美国行情映射廉价航空

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4疫情复苏演绎第二步：公商旅客刚需的票价预期

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5疫情复苏演绎第三步：因私出行的二次挤出

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6沙盘推演下的重点推荐公司

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7风险提示

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请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3

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1.1首次出现为期6年的低供给增长

u结合近期三大航年报对于机队规划数据，我们预测中国民航运输飞机在册架

数2023、2024、2025年同比增速分别为3.9%、4.9%、3.3%，预计2020-2025

年CAGR约为3.7%

u从历史纵向比较维度来看，是首次出现为期6年的低供给增长

图：民航运输飞机在册架数、净新增数及同比增速（架，%）

民航运输飞机在册架数净新增在册架数同比增速

500018.0%

450016.0%

4000

14.0%

3500