利率策略月报：6月债市，茶杯里的风暴？-240602.pdf

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6月债市：茶杯里的风暴？证券研究报告

2024年06月02日

作者

利率策略月报

孙彬彬分析师

SAC执业证书编号：S1110516090003

摘要sunbinbin@

隋修平分析师

当前债市主要矛盾是什么？SAC执业证书编号：S1110523110001

suixiuping@

欲做多而不能。朱宸翰联系人

zhuchenhan@

做多的有利因素在于：前期供给和地产政策逐一兑现，并未改变债市交易

逻辑：有效需求不足和机构资产荒。

近期报告

机构无法简单做多的困扰在于：央行耐心提示利率风险，尤其是长期限和1《固定收益：本周CD利率暂维持低

超长期限的利率风险。

位震荡-同业存单周度跟踪

何去何从？（2024-06-01）》2024-06-01

央行是债市直接定价的锚，需要重视2.5%的下限，当然这一水平我们倾向2《固定收益：从银行报表变化看债市

于认为是指30年国债而非10年国债的收益率。交易逻辑-上市银行年报专题》

基本面和资产荒决定上限。我们继续认为30年国债的上限在2.6%。2024-05-31

3《固定收益：近两月理财规模显著同

6月债市最主要的不确定在于叫停手工补息的后续影响和联储议息会议释

放怎样的信号。或许会造成阶段性扰动，逻辑上对于中短端影响略大于长比多增-理财/基金高频数据跟踪

端。（2024-05-30）》2024-05-30

至于降息降准，对比前期央行逻辑，6月预计可能性较小。

对于资金面，我们预计6月央行在MLF等量的操作上不会过于消极，所以

6月波动会大于3月，但中枢总体不会显著走高。

30年国债利率如果继续窄幅震荡，资金面和短端有一定波动，建议策略还

是做平曲线、做窄利差。

风险提示：宏观经济形势不确定性，宏观政策不确定性，市场走势不确定

性

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1

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