量化点评报告：六月配置建议，寻找具有微观优势的品种-240604.pdf

证券研究报告|金融工程研究

2024年06月04日

量化点评报告

六月配置建议：寻找具有微观优势的品种

六月配置建议：综合考虑货币、信用、增长和海外因素，当前宏观胜率整作者

体偏低，A股处于典型的高赔率-低胜率阶段，与其寄望于有大的beta机分析师林志朋

会，不如寻找具有微观优势的品种获取结构性的alpha，微观优势一般体执业证书编号：S0680518100004

现为三点：低估值、强趋势、低拥挤。1）大市值：GK模型预测未来一年邮箱：linzhipeng@

各宽基指数的预期收益为：沪深300（15.4%）上证50（9.5%）中证分析师梁思涵

执业证书编号：S0680522070006

500（-0.9%），大市值指数预期回报显著优于中小市值指数，且当前小盘

邮箱：liangsihan@

因子拥挤度高达3.5倍标准差。2）高质量：赔率和拥挤度的左侧买入信号分析师刘富兵

均已满足，且近期质量风格趋势上行已经确认，左侧信号和右侧信号实现执业证书编号：S0680518030007

共振，当前质量风格是横截面评分最高的风格因子。3）可转债：尽管宏观邮箱：liufubing@

胜率较低，但由于可转债天然便是有一定下行保护的品种，且当前可转债研究助理汪宜生

执业证书编号：S0680123070005

赔率为1.1倍标准差，可视为一个非常便宜的看涨期权。4）短久期：短久

邮箱：wangyisheng@

期国债预期收益为1.8%，长久期国债预期收益为0.6%，从结构而言未来

一年预期收益率倒挂，长久期国债估值透支较为严重。

相关研究

战术配置：股债胜率下行。1）权益为高赔率-低胜率品种：目前股债风险1、《量化周报：市场反弹力度偏弱》2024-06-02

溢价处于1.3倍标准差的高位，近期经济基本面修复较缓，权益胜率小幅2、《量化分析报告：择时雷达六面图：情绪面好转，估

下行至-10%的较低水平，后续政策有望持续加码催化经济预期边际改善，值面弱化》2024-06-01

从而推动权益胜率上行；2）可转债为高赔率-低胜率品种：近期转债赔率3、《量化专题报告：超越股息率：从资本配置出发构建

小幅回落但仍处于1.1倍标准差的高位，胜率处于-10%的较低水平；3）股东回报率指标》2024-05-29

债券为低赔率-中等胜率品种：近期债券赔率指标仍处于历史低位，且胜率4、《【国盛金工量价选股】基于趋势资金日内交易行为

大幅下行至-3%，债券资产的战术配置价值较低。的选股因子》2024-05-28

5、《量化周报：大盘蓝筹仍有希望再创新高》2024-05-

行业配置：强趋势-低拥挤策略2024超额4.8%。1）上月模型复盘：5

26

月策略相对基准超额收益为1.6%，上月推荐的煤炭、银行与有色行业跑

赢基准，今年以来策略超额为4.8%。2）当前部分消费和制造行业拥挤度

较高