可转债市场：关注高估值转债短期调整压力-240602.pdfVIP

固收收益|固定收益定期

关注高估值转债短期调整压力证券研究报告

2024年06月02日

可转债市场周报（2024.06.02）作者

孙彬彬分析师

SAC执业证书编号：S1110516090003

sunbinbin@

摘要

近期报告

本月转债与权益市场走势略有分化，转债震荡上行，权益有所下滑，大盘

1《固定收益：本周CD利率暂维持低

价值风格较强，转债市场成交额持续攀升。五一假期过后，权益与转债市

位震荡-同业存单周度跟踪（2024-06-

场高开。月中出台地产政策较多，对市场有所影响，杭州、西安、上海等

01）》2024-06-01

多地出台地产宽松政策，央行在5.17盘后宣布降低首付、下调公积金利2《固定收益：从银行报表变化看债市

率、取消房贷利率下限、拟设立3000亿元保障性住房再贷款。地缘政治交易逻辑-上市银行年报专题》2024-

仍较为紧张，5月20日外交部驳斥赖清德言论，5月23日至24日东部05-31

战区组织联合演习。海外方面，美国对华加征新关税，美国CPI数据53《固定收益：近两月理财规模显著同

月15日晚出炉，本月汇率短暂下行后重回7.24，北向资金净流入87.79比多增-理财/基金高频数据跟踪

亿，较上月60.2亿略有增加。（2024-05-30）》2024-05-30

5月转债较权益市场表现强劲，估值中枢也震荡上涨，但不同平价表现略关注我们

有分化，转债溢价率窄幅震荡，整体来看，当前估值已至高位，建议关注

短期震荡调整压力。分规模来看，5月小盘转债的交投热度更高，估值提扫码关注

高，大盘转债溢价率压缩，近期或有增量非机构风格资金博弈小盘转债，天风证券

小盘转债的交投情绪和估值可能进一步抬升。分风格来看，5月除偏股转研究所官方微信号

债交投占比和溢价率均有所提高外，其余风格转债交投与溢价率均下降。

4月年报及一季报披露窗口期过后风格切换，5月至中报披露仍有较长空

窗期，二三季度市场或更青睐博弈绩优股预期，偏股转债交投热情更高。

6月是评级调整高峰，建议关注低价偏债转债的评级调整风险。

本月新券上市数量降至新低，6月新券上市数量或持续低迷。5月退市转

债数量略有下滑，6月将有三只转债到期，同时华钰、正丹已公告强赎，

6月登记赎回。整体来看，6月转债供给或持续缩量。5月审核仍较慢，

但新券审核节奏上股东大会通过数量持续增加，同时近期公告停止实施的

转债数量明显增加，发行人的发行意愿或有变化。在发行人股东大会提交

新券审核和旧券发行撤销情况边际变化后，6月审核节奏或有好转。

近期转债成交放量，但主要集中在头部转债，其余成交量变化不大。近期

异常成交量标的较多，建议关注逢高止盈机会，不建议追高。展望后市，

近期转债市