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[Table_Page]行业专题研究|传媒
2023年5月22日
证券研究报告
[Table_Title]
传媒行业
AI+系列报告:“AI+”行情从扩散走向收敛,聚焦逻辑兑现度强个股
[Tabl
分析师:旷实分析师:叶敏婷
e_Author]SAC执证号:S0260517030002SAC执证号:S0260519110001
SFCCE.no:BNV294
010021
kuangshi@yeminting@
请注意,叶敏婷并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人,不可在香港从事受监管活动。
[Table_Summary]
核心观点:
⚫4月以来行情复盘:细分赛道间切换更高频,投资难度加大。4月以来,前期热度较高的板块赚钱效应有所递
减,行情向逻辑顺、兑现可能性高、估值或市值处于较低位的个股收敛,细分赛道间轮动逐渐加速。5月以来
传媒板块整体回调。年初以来,相比于传媒其他细分赛道,游戏在2月中旬已跑出相对收益,3月中下旬进一
步加速,进入5月有所回调。出版板块在3月中下旬逐渐走强,并在4月底至5月初加速冲顶后,出现回撤。
5月以来,前期涨幅较大的标的呈现上涨乏力态势。一些前期涨幅较小、或者估值业绩也有修复空间的细分赛
道,如教育、虚拟人、广电等板块。个股层面,逻辑强、有望兑现、估值相对较低的细分行业和个股涨幅更高,
游戏、版权/IP、出版等方向尤其突出。
⚫行情驱动拆解:“估值修复+业绩超预期+产业发展”提速为本轮行情三大核心驱动力。(1)估值端:本轮行情
之前,传媒板块估值已长期处于低位,以AI为核心主线,数字经济和央国企重估等多重催化下,板块迎来估值
修复。(2)业绩端:23Q1多家重点公司业绩超预期,强化23年疫后复苏逻辑,基本面有望迎来向上周期。(3)
产业端:AI上下游产业链加快建设,模型层和应用层协同共进。模型层来看,国内多家大厂陆续推出自研大模
型,带动以大模型为核心的全产业链发展提速。应用层来看,游戏、营销等板块AI降本增效的兑现速度相对更
快;社交、教育、电商等板块国内外AI产品落地活跃;版权/数据价值有望重估,但具体商业模式仍有待落地。
⚫投资建议。3月中旬以来产业催化推进,AI实现降本增效的逻辑持续验证,商业模式革新进一步增强创收逻辑。
产业加速发展,我们预计资金也会更向逻辑顺、并且持续有兑现可能的子行业和个股集中。建议关注:AI+游戏
(腾讯、网易、三七互娱、吉比特、完美世界、恺英网络、巨人网络、姚记科技、神州泰岳、富春股份、冰川
网络、紫天科技等)、AI+IP/版权(网文IP:中文在线、掌阅科技、阅文集团、平治信息;出版物IP:中国科
传、中国出版、新经典、中信出版、读客文化、果麦文化、凤凰传媒、中南传媒、世纪天鸿等;影视剧IP:光
线传媒、华策影视、上海电影、捷成股份等;动漫形象IP:汤姆猫、奥飞娱乐、风语筑等;图片IP:视觉中国)、
AI+教育(视源股份、鸿合科技、方直科技、盛通股份、佳发教育、世纪天鸿等)等;同时关注AI+营销(蓝色
光标、易点天下、三人行、元隆雅图等)、AI+虚拟人(蓝色光标、捷成股份、浙文互联、三人行等)、AI+电商
(值得买、返利科技、光云科技、吉宏股份、焦点科技等)、AI审核及安全相关标的(新华网、人民网、浙数
文化等)。
⚫风险提示。(1)模型迭代效果不及预期;(2)算力发展不及预期;(3)商业化应用不及预期;(4)版权、伦理、
[Table_Report]
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