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宏观研究

证券研究报告宏观专题2023年05月22日

【宏观专题】

出口十大高频跟踪框架

——出口再审视系列一

2023年全面放开叠加地缘局势变化，全球贸易格局调整。因此，我们推出出口再

审视系列，本文作为该系列第一篇，首先构建新背景下出口总量与结构的分析跟踪华创证券研究所

框架。

证券分析师：张瑜

核心观点：我们给出出口总量与结构分析的十大跟踪指标。一、总量视角。1、

摩根大通全球制造业PMI→我国整体出口。全球PMI持续在荣枯线以下，指电话：010

向出口回落压力。二、国别视角。对于传统三大贸易伙伴，2、波罗的海干散邮箱：zhangyu3@

货指数→全球出口量。3、RJ/CRB价格指数→全球出口价。4、全球工业产能执业编号：S0360518090001

利用率→我国出口份额，海外工业生产已基本恢复至疫情前，我国出口份额回证券分析师：陆银波

落压力最大的时候或已过去。综合看，量萎靡、价下行、份额或有韧性，指

向对传统三大伙伴出口或下行。对于新三大贸易伙伴，5、新三大伙伴中主要电话：010

国家制造业PMI均值，尚未见回落趋势→对新三大伙伴出口或依然较强。三、邮箱：luyinbo@

商品视角。6、越南劳密出口→我国劳密出口，前者持续负增，指向我国劳密执业编号：S0360519100003

出口面临下行压力。7、CRB工业原料价格→化工贱金属出口，未来3-4个联系人：夏雪

月或将下行、随后见底。8、韩国汽车出口→我国汽车出口，韩汽车出口维持

高位，叠加新三大伙伴相对偏好汽车，我国汽车出口或延续高景气。9、美国邮箱：xiaxue@

耐用品支出→11类重要耐用品出口。美国超额储蓄最快或Q3初耗尽，出口面

临下行压力。10、发达市场制造业PMI→其他机电产品出口。发达市场带来相关研究报告

下行压力，但新三大伙伴相对偏好机电产品，或带来额外上行动能。《【华创宏观】一季度信贷，钱都去哪了？》

一、总量视角。跟踪指标1、摩根大通全球制造业PMI，跟踪我国整体出口增2023-05-17

速。详见正文。《【华创宏观】美联储可以实现软着陆吗？——

海外论文双周报第17期》

二、国别视角

2023-05-10

拆分框架：将我国出口目的地拆分为传统三大（欧盟、美国、东盟）与新三大《【华创宏观】加息或结束！然后呢？》

贸易伙伴（俄罗斯、中西亚国家、非洲）。受数据限制，对于传统三大伙伴出2023-05-05

口，按照以往分析框架，拆分成量、价、份额进行跟踪；对于新三大伙伴出口，《【华创宏观】美国房地产市场有大“雷”吗？》

则用经济景气指标跟踪。2023-04-26

《【华创宏观】数说欧盟银行业：探寻风险边界》

具体指标：