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债债
券
研
究
2024年06月02日
5月城投非标风险事件有所减少
债——信用与产品月报(202405)
券
研
究相关研究热点解析:
本月城投债二级市场行情持续演绎,我们重点关注城投端基本面非标风险事件的变化。二级市场中,城投
债各评级估值收益率持续下行,市场估值收益率由4月底2.59%下行至5月底2.4%,下行19bp;各评级
中,低等级AA主体收益率下行较多,当前位置为2.87%,下行29bp,AA+下行19bp至2.41%,AAA
下行18bp至2.37%,各等级收益率中枢均不足3%。
证券分析师
证金倩婧A0230513070004基本面中偿债压力我们重点关注非标风险事件。5月非标风险事件共8例,较23年同期减少2例,较4月
券jinqj@环比减少11例,虽仍处于23年以来的风险事件数量相对高位,但已有减少迹象。
研王胜A0230511060001
究wangsheng@5月非标风险事件中,1例已偿还,其他7例仍处于未偿还状态。具体到产品类型,多数为定融产品,另有
报王雪蓉A0230523070003两例信托计划;主体评级中以中低等级为主,7例为AA主体,另有一例AA+主体;区域中主要集中于陕
wangxr@
告西西安的地市级开发区主体、山东青岛、山东潍坊的青州市以及高密市、云南的蒙自市、河南洛阳市以及
研究支持贵州的安顺市,多数为区县级主体,呈现一定的流动性压力。
刘晓蒙A0230122070009
liuxm@在城投非标融资中,融资租赁与信托融资均同比有所下降。5月新增融资租赁事件240例,登记金额295
张晋源A0230123040002亿,相较于23年同期减少437例、557亿元,从当前时点来看,5月新增融资租赁数量与金额已达到23
zhangjy@年以来低位;信托融资中,5月信托融资同比减少60例至691例,其中529例为发债主体,另有5例为
联系人非标违约主体。
刘晓蒙
(8621城投债策略:特殊再融资债已来,城投债短期风险无虞。可对支持力度较优的弱区域进行短久期适度下沉,
liuxm@或对江苏等债务管控较好区域进行区县级城投债收益挖掘,重点防范稳增长政策带来的估值回调风险。
产业债策略:票息策略可挖掘方向包括外部支持力度较强的产业国企债券,以及有信用风险缓释凭证
(CRMW)增信的高票息债券。
金融债策略:关注近期市场调整后的机会,关注在省份内规模较大、外部支持或竞争能力较强的城农商行二
永债票息机会。
信用债月度回顾:
产业债——市场:5月产业债信用利差以下行为主,例如重点行业中,建筑装饰、电力设备、交通运输、公
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