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固定收益|固定收益专题

低等级、中长久期城投二永明显下行证券研究报告

2024年06月02日

信用债市场周度跟踪（2024-06-02）作者

孙彬彬分析师

SAC执业证书编号：S1110516090003

sunbinbin@

低等级、中长久期城投债和银行二永债明显下行。较上周，本周中长久期

孟万林分析师

信用债收益率和信用利差全面下行，其中低等级城投和银行二永债表现更SAC执业证书编号：S1110521060003

优。分品种来看，二永债收益率、利差下行幅度相对较大，3年期-5年期mengwanlin@

的低等级银行二级债利差下行分别超过11bp，14bp和20bp，4-5年期

AA-和AA银行永续债也下行在8-12bp之间；AA-中长久期城投债信用利近期报告

差下行均超过9bp。期限利差方面，低等级银行二永债期限利差全面下1《固定收益：本周CD利率暂维持低

行，尤其是3Y/1Y，低等级二级债下行幅度超过11bp，AA-城投债下行也

位震荡-同业存单周度跟踪（2024-06-

接近9bp。等级利差方面，3-5年期银行二级债A/AAA-、A+/AAA-、

AA-/AAA-等级利差有较大幅度下行，中长久期城投债的AA-/AAA等级利01）》2024-06-01

差也下行明显。从历史分位数来看，目前长久期信用类资产收益率、信用2《固定收益：从银行报表变化看债市

利差分位数已处于历史相对低位，短久期高等级债券受资金面影响，还有交易逻辑-上市银行年报专题》2024-

一定空间。05-31

3《固定收益：近两月理财规模显著同

比多增-理财/基金高频数据跟踪

城投债：利差全面下行，高估值城投债规模继续压降。较上周，本周城投（2024-05-30）》2024-05-30

债信用全面下行，尤其以低等级债券表现更为明显。分省来看，贵州下行

10.99bp，云南下行9.93bp，另有青海、广西、天津等省份下行幅度超过

5bp。截至5月31日，6%估值以上城投债规模仅230.6亿元，占比仅

0.10%；估值4%以上城投债规模2,266.40亿，占比1.50%；城投债整体估

值水平进一步压降。

产业债：利差整体下行。分行业来看，较上周，银行利差下行6.21bp，

轻工制造和房地产下行3.56bp，通信下行3.36bp、国防军工下行

3.32bp，另有有色金属、电力设备、社会服务、建筑装饰、石油石化等行

业利差下行超过2bp，医药生物、计算机、食品饮料等行业下行幅度较

小，在1bp以内，家用电器行业利差略有上升。

主要发行人收益率多下行。城投发行人中（存续债券规模350亿以上），

黄石城发和湖州城投平均收益率下行7.0bp，另有华发集团、津保投、沪

地产等主体下行幅度超过5bp；银行二永债发行人中，广州农商行平均收

益率下行9.7bp，河北银行下行