九号公司-市场前景及投资研究报告：割草机器人，无边界赛道元年，渠道先发优势明显.pdf

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公

司

研九号公司（689009.SH）割草机器人市场全景探析：2024年或为无边界赛道

究

2024年06月19日

元年，九号产品和渠道先发优势明显

投资评级：买入（维持）——公司深度报告

日期2024/6/18

当前股价(元)41.04

一年最高最低(元)44.60/22.86

公总市值(亿元)29.34割草机器人增长空间广阔，公司已具备先发优势，维持“买入”评级

司2022年公司发售无边界割草机器人，2024Q1发售i系列新品并进入美国市场，

深流通市值(亿元)22.37新品强竞争力带动欧洲市场放量。当前割草机器人行业正逐步由埋线式/随机导

度总股本(亿股)0.71航/随机碰撞式产品向无边界/规划导航/VSLAM避障产品升级，中国品牌份额处

报上升通道。长期割草机仍有向边缘割草、吹叶等场景延申的可能性。参考扫地机

告流通股本(亿股)0.55

2015年以来发展路径，在产品性能显著提升以及中国品牌驱动下行业渗透率有

近3个月换手率(%)998.67望快速提升，公司具备产品和渠道先发优势有望率先受益。我们维持2024-2026

年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润8.10/12.04/17.21亿元，对应EPS为

11.34/16.84/24.07元，当前股价对应PE为36.6/24.6/17.2倍，看好割草机器人潜

股价走势图在增长空间及利润空间，两轮车延续高增下整体利润弹性高，维持“买入”评级。

行业处明显迭代周期中，参考扫地机发展路径潜在销量有望超300万台

九号公司沪深300

草坪维护为欧美家庭主要日常工作之一，除购买工具自主维护外仍有一定比例家

32%庭选择雇人维护，割草是草坪维护领域价值量最大的场景。当前割草机市场仍以

16%埋线式割草机为主，富士华、WORX占绝全球绝大部分份额（2023年富士华体

0%量超80亿克朗）。但行业正逐步由埋线式/随机导航/随机碰撞式产品向无边界/

-16%规划导航/VSLAM避障产品升级（以九号公司、科沃斯、Mammoton、Sunseeker

为代表），中国品牌线上亚马逊份额自2023H2以来快速提升。渗透率角度看，

-32%欧洲割草机器人渗透率相对较高（北欧/南欧/西欧），北美市场渗透率仍不足5%

开-48%（系消费者教育仍不完善以及草况复杂需要针对性优化产品）。经济性角度看，

源2023-062023-102024-02割草机器人成本介于传统割草机和雇人维护之间（割草+边缘修剪人工成本或超

证数据：聚源1000美金），平均回本周期1.67~3.33年。潜在空间方面，2023年起起以中国品

券