博纳影业-市场前景及投资研究报告：深耕电影25载，势头强劲，储备丰富，AI赋能，业绩可期.pdf

[Table_Main]证券研究报告|公司首次覆盖

博纳影业(001330.SZ)

2024年06月19日

买入（首次）博纳影业（001330.SZ）首次覆

所属行业：传媒/影视院线

当前价格(元)：6.06盖:深耕电影25载势头正强劲，

储备丰富AI赋能业绩更可期

投资要点

首家从事电影发行的民企，全产业链布局扩大竞争优势。公司起步于香港电影发

行，是国内首家从事电影发行业务的民营企业，业务不断向产业链上下游延伸，并

在2019年获得相关政策出台后的第一张院线牌照，至此公司投资、发行、院线和

影院四大业务成型。全产业链布局提升公司的竞争优势。上游投资把握内容，下游

院线影院把控渠道，发行端整合上下游资源及长期积累的经验，进一步优化影片

市场表现

宣发，使得优秀作品“有的放矢”。

博纳影业沪深300内容储备丰富，主旋律赛道竞争优势明显，创新布局动画赛道。公司主旋律电影

11%优势显著，经过多年的探索，总结出主旋律与商业化拍摄相结合的“新主流”电影

0%

-11%制片方法，以多部曲的形式推出“中国胜利”“中国骄傲”“山河海”三个系列纵向

-23%延伸IP价值，凭借主投的11主旋律电影收获了230亿元的票房，片均票房超20

-34%亿元。主投主控电影《红海行动》《长津湖》《长津湖之水门桥》分别取得了

-46%2018/2021/2022年度票房冠军。公司掌握了影视行业的“核心资产”，即人才，与

-57%

2023-062023-102024-022024-06众多优秀的导演、监制、演员和编剧等长期合作。一方面通过签订长期合作协议确

保合作可持续性；另一方面影视艺人持股有利于提升合作忠诚度。此外，公司主旋

沪深300对比1M2M3M律影片拍摄多次获得政府机构指导。未来公司计划每年以“三大片+三小片”的节

绝对涨幅(%)-7.066.881.34奏上线新片，内容储备充足。24年暑期档包括成龙主演影片《神话》的续篇《传

相对涨幅(%)-3.008.033.41说》（定档7/12）、《红楼梦之金玉良缘》（定档7/26），其他重要作品包括《蛟龙行

资料：德邦研究所，聚源数据动》《克什米尔公主号》等。此外，公司尝试动画赛道。新增电影项目《人体大战》，

项目总投资为12,000万元，公司预计实现31%-40%投资回报率。

相关研究AI方面积极探索，公司电影《传说》应用Deepfake技术，即将登上银幕。我们

认为，此前Sora带来的架构升级，为AI生成视频在长视频领域落地带来机会。

1.《传媒互联网行业周报：扩大内需公司对AIGC的探索与应用会在几个层面，包括影视剧内容生成、艺人角色养成、

关注文体娱乐互联网新消费，平台经电影后期辅助、IP授权合作等。在后期领域，AI赋能影视已相对成熟，公司已有

济强调引领发展创造就业和国际竞应用落地。公司即将上映的电影《传说》中