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医疗保健行业分析报告

汤臣倍健

名目

一、公司概况3

1、公司简介3

2、公司股权构造4

二、行业高速进展，公司占先发优势4

1、参照美、日阅历，中国市场具有较大进展空间4

2、行业竞争现状7

三、公司渠道优势明显10

1、直销VS非直销11

2、渠道与业绩共同增长13

3、渠道深度治理，拉近与消费者距离13

四、品牌优势稳固渠道优势14

1、仅凭渠道优势保证业绩增长14

2、品牌建设投入14

3、品牌推广带来渠道与收入的双重增长15

4、消费者的高认可度15

5、渠道+品牌=有效的业绩增长16

五、产品力与将来进展17

1、公司已有产品力优势18

2、研发力量带来长期竞争力19

六、盈利推测20

七、主要风险21

1、食品安全风险21

2、价格竞争21

一、公司概况

公司简介

汤臣倍健成立于1995年，从2023年开头专注于膳食补充剂的研发、生产和销售。它拥有70多种产品，包括片剂、胶囊、粉剂等类别。

公司深耕非直销渠道，连续多年保持业绩持续增长。成为国内膳食补充剂的龙头企业，也是同类产品非直销渠道的销售冠军。

公司最畅销的产品包括蛋白粉、钙+D软胶囊、维生素C片等。前十大产品类别及其销售额占公司总销售金额的比例根本稳定。

公司的全部权构造

截至2023年其次季度，梁允超先生持有公司57.49%的股份，是公司的控股股东和实际掌握人。除控股股东外，公司不存在其他持股5%以上(含5%)的股东。汤臣倍健全资拥有奈凡思、百健、友邦制药三家子公司。其中，百健担当膳食补充剂的销售业务，耐凡思主要从事膳食补充剂高端品牌——“十一方”的销售业务。友邦医药目前没有实际业务。

二是行业进展快速，公司具有先发优势

参考美国和日本的阅历，中国市场有很大的进展空间。

包括保健食品、保健药品、保健品等。膳食补充剂作为保健食品德业的一个细分领域，属于保健食品的范畴，是欧美市场最主要的一类保健食品。由于中国的养分文化历史悠久，所以有更多种类的保健食品，包括传统的滋补品，如阿胶产品，以及中草药产品，如虫草产品。此外，还有生物制剂，如造血制剂。

膳食补充剂的作用是提高人体免疫力和安康状况。不同于功能性和靶向性药物，它针对的是没有疾病但更大程度上存在安康问题的亚安康人群。依据世界卫生组织的调查，全球患有疾病和亚安康的人群比例已达95%，而中科院的调查估量，我国亚安康和患病人群比例高达90%。这些人都需要通过饮食或养分补充来改善安康状况。

膳食补充剂在欧美等国家有着悠久的历史，但在中国是一个兴的行业。在美国和日本，2/3的公民每天吃膳食补充剂，而在中国，这一比例不到20%。在世界范围内，膳食补充剂的行业巨头和销售市场也聚拢在欧美、日本等国家。2023年，全球维生素和膳食补充剂的销售额为842.6亿美元，其中美国的市场份额最高，占26.2%。日本作为其次大市场，占22.2%的市场份额，中国快速成长为第三大市场，占12.7%的市场份额。据中国保健协会市级市场工作委员会推测，将来十年中国膳食补充剂市场规模将以年均10%的

速度增长，中国有望超过日本成为全球其次大膳食补充剂市场。膳食补充剂在中国有很好的进展机遇，受益于经济、人口、政

策等多方面因素。

经济增长:一方面是经济总量的增长。目前，中国的医疗卫生支出仅占GDP的2.9%，而美国为17.6%，日本为9.23%。随着GDP的增长和医疗保健支出的增加，保健食品的销售额有望大幅增长。另一方面在于人均GDP的增长。依据各国阅历，当人均GDP到达1500美元时，消费者开头关注安康，购置养分补充剂。当人均GDP到达3000美元时，消费者对安康的需求加强，膳食补充剂行业进展快速。然而，中国的人均GDP在2023年到达3000美元并持续上升，膳食补充剂正处于快速增长阶段。

人口因素:首先，中国、印度等兴市场因其浩大的人口基数而受到医疗保健行业巨头的青睐。美国人口约3亿，2/3的人吃各种补品，市场基数2亿。在中国，只要有20%的人吃膳食补充剂，就会到达2-3亿的市场基数。此外，由于中老年人是保健品的重要消费者，中国人口加速老龄化也促进了这一行业的进展。2023年，中国有1.2亿老年人，到2025年，中国老年人的比例将到达14%，大约是美国现阶段的水平。从美国和日本的人均膳食补充剂消费量和人口构造可以觉察，人均膳食补充剂消费量与老年人口比例成正比，因此人口构造的变化将为这一行业的进展带来机遇。

政策:2023年，国家发改委首次将保健食品列入“”进展规划，提出2023年养分保健食品产值到达1万亿元，百强企业生

产集中度超过50%。这预示着该行业一方面将面临政策扶持，另