同享科技(839167)北交所首次覆盖报告：光伏头部集中化，焊带“小巨人”技术发展领域扩张.pdf

北交所首次覆盖报告

目录

1、先看行业：受益光伏行业头部集中化4

1.1、主营光伏焊带产品应用于光伏组件的封装4

1.2、供给晶科、隆基、通威等多家头部组件客户6

1.3、顺应电池片技术的转化，亦有多重产品应对10

2、再看公司：原材料铜、锡，股权激励提供目标指引13

2.1、主要产品：互连条与汇流带用量保持2：8比例15

2.2、商业模式：成本加成定价，原材料铜、锡为主16

2.3、产品重要性与技术壁垒16

3、发展看点：募投继续扩张，多储备项目增加成长潜力16

3.1、产能与募投项目：维持产能扩张态势，或完成北交所首次二轮定增16

3.2、子公司：导热硅胶片、新能源隔膜、阻燃耐寒耐热材料等新项目17

4、关键假设、盈利预测与投资建议18

5、风险提示19

附：财务预测摘要20

图表目录

图1：光伏焊带下游是光伏组件厂商4

图2：电池组件技术路线改良发展，当前以N型为主5

图3：预计到2030年焊带仍是电池互联技术的市场主流5

图4：四种组件技术/互联技术比较，目标达到高转换效率6

图5：2023-2024年4月新增装机容量显示，装机容量3月下降趋势已明显收窄（GW)7

图6：2024年中国需求规模整体仍现增长趋势7

图7：组件价格年中继续大幅下行可能性较低7

图8：同享科技下游客户为光伏组件厂商，2023年出货预估排名如下8

图9：InfoLink预期2024年组件需求仍将增长8

图10：公司拥有众多光伏企业知名合作伙伴客户10

图11：2023年N型产能以公司第一大客户晶科能源为首11

图12：HJT电池的封装损失不一，给予焊接封装技术发展空间12

图13：BC电池在降本方面存在优势13

图14：2023年营收增长率创历史新高13

图15：2023年利润增长率创历史新高13

图16：2022年毛利率受技术替换及原材料影响14

图17：2023年起净利率回升14

图18：2020年起销售费用支出少，有成熟客群14

图19：规模扩张时能良好把控成本14

图20：2023年研发费用增长较为明显14

图21：存货增加或对应良好的订单增长14

图22：焊带分为铜基与锡层15

图23：焊带需要与其他材料一同封装15

图24：互连焊带焊接于电池片的主栅线上15

图25：2024年第一批标准修订，涉及光伏焊带与公司拟进入的新领域18

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/22

北交所首次覆盖报告

表1：2023年通威太阳能新进前五大客户6

表2：二次定增继续扩张光伏焊带产能17

表3：新增专利从主营光伏焊带出发，解决现有问题同时丰富未来发展方向17

表4：市场上有以宇邦新材（301266）为代表的竞争对手18

表5：可比公司PE（2024E）均值17.4X19

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