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行业专题/医疗器械
相比2019年提升3.95pct;其中,IVD、高耗、普耗和医疗设备海外
业务占比分别为21.85%、17.06%、56.66%和27.52%。器械板块出海
业务增长迅速,成为驱动行业新增长的系统性β。
(3)医疗反腐边际影响幅度降低,推动行业建立更加规范的运作模
式,以及一系列新政策利好有望共同系统性拉动需求端复苏:随着医
疗反腐趋向常态化,反腐等行业整顿政策对行业带来的阶段性影响陆
续收窄,行业经历一轮秩序重塑,更加规范、合规的运作模式能够为
行业中长期良性发展打好铺垫。2024年以来,医疗器械领域开始密
集出现政策利好,包括各地区陆续落地的医疗设备更新换代、有关的
中长期国债发行安排,以及针对于医疗能力建设的政策跟进,如加强
重症医学医疗服务能力建设等。这一系列利好政策的逐步落地有望为
医疗器械市场带来增量资金与新的需求,再叠加既往延递需求的释
放,预计后续将充分提振整体器械板块的景气度。
投资建议:
结合器械板块估值充分消化、招采与业绩的边际回暖、前期政策的消
化与新政策的催化等因素考虑,我们认为应重点关注未来器械行业逐
季度改善的趋势,尤其是2024年下半年板块或将迎来需求端的系统
性修复,因此建议重点关注国内的院内医疗板块的景气度提升带来的
投资机会,以及出海方面预期有较好表现的赛道和个股。
具体关注标的包括:(1)医疗设备:迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、
开立医疗、澳华内镜;(2)高值耗材:健帆生物、乐普医疗、惠泰医
疗、微电生理、三友医疗、大博医疗;(3)出海未来有看点:鱼跃医
疗、海尔生物;(4)海外去库存改善:海泰新光、美好医疗、怡和嘉
业、维力医疗。
风险提示:行业招采恢复不及预期的风险、医疗行业国内政策
端的不确定性、国际贸易事件对行业出海影响的不确定性。
本报告版权属于国投证券股份有限公司,各项声明请参见报告尾页。2
行业专题/医疗器械
内容目录
1.业绩改善提供催化5
1.1.器械板块已完成对疫情影响的消化,业绩增速重返常态5
1.2.器械板块营运能力显著改善,经营指标边际向上6
1.2.1.行业库存经历消化趋于出清6
1.2.2.行业应收账款周转情况有所好转8
1.2.3.行业合同负债环比增速连续三个季度呈现上升态势8
2.估值消化提供空间9
2.1.器械板块估值目前处于历史低位9
2.2.器械板块疫情部分估值已充分消化,主业估值超调9
3.产业逻辑提供动能11
3.1.国产厂商产品竞争力与技术实力持续增强11
3.2.国产医疗器械出海步伐日益加快,国际影响力提升16
3.3.政策面利好陆续涌现,有望为板块景气度提升带来助力18
4.投资建议22
5.风险提示23
图表目录
图1.医疗器械板块收入端增速复盘5
图2.医疗器械板块利润端增速复盘6
图3.近年医疗器械板块年存货周转率变化7
图4.近年医疗器械板块季度存货周转率变化7
图5.近年医疗器械板块年应收账款周转率变化8
图6.近年医疗器械板块季度应收账款周转率变化
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