电力设备与新能源行业市场前景及投资研究报告：出海、新技术，盈利反弹机会.pdf

证券研究报告

电力设备与新能源

看好出海、新技术与盈利反弹机会

研究

电力设备与新能源增持(维持)

2024年6月19日│中国内地中期策略

看好出海、新技术和盈利底部向上拐点三条主线

新能源车推荐盈利能力稳定的电池、结构件龙头及盈利能力或率先触底修

复，龙头竞争优势明确的材料环节龙头以及复合箔材、固态电池等新技术。

光伏看好具备成本优势的颗粒硅及具备溢价的电池新技术、出海美国企业；

风电看好海风+出海链。储能中美市场24年装机有望维持高增，相关标的年

内业绩存在支撑；电力设备：持续关注出海、配电网、特高压三条主线。推

荐宁德时代、比亚迪。

新能源车：优选格局清晰，盈利能力稳定或触底环节龙头以及新技术

国内市场，汽车以旧换新政策刺激以及新能源车持续降价，有望支持渗透率

持续提升，欧美市场今年或暂时承压，明年有望提速。我们预计全球

2024/2025年动力电池装机量增速22%/23%。各环节进入洗牌期，分化明

显，头部企业产能利用率明显修复，价格普遍企稳，盈利能力基本触底，磷行业走势图

酸铁锂、铜箔等环节或率先涨价。关注格局清晰、盈利能力稳定的电池、结

构件龙头以及盈利能力或率先触底修复，龙头竞争优势明确的磷酸铁锂、电电力设备与新能源

解液、负极龙头。新技术产业化正在加速破局中，看好技术迭代带来的产业(%)沪深300

4

链增量需求，建议关注固态电池、复合箔材等方向。

(6)

光伏风电：关注颗粒硅、新技术、出海美国企业，看好海风+出海链(16)

我们预计24年全球光伏装机仍将保持20%以上同比增长。供给侧，由于产(26)

能持续释放导致行业竞争格局恶化，产能出清尚需时间，预计下半年价格仍(36)

将低位运行，但考虑到当前主产业链各环节价格已击穿现金成本，预计价格Jun-23Oct-23Feb-24Jun-24

继续下跌空间已不大。产能扩张周期中，成本是企业竞争的核心要素，看好资料：Wind，研究

具备成本优势的颗粒硅，看好通过技术创新实现降本增效、渗透率快速提升

的光伏电池新技术，看好具备海外产能的出海美国市场的组件企业。国内海

上风电有望迎来放量期，欧洲风电边际改善明显，欧洲海风有望在25-30年重点推荐

放量，本土塔桩、海缆产能或出现供给不足，建议配置海风业务占比高，并目标价

具备出口弹性的海缆、塔桩环节。股票名称股票代码(当地币种)投资评级

宁德时代300750CH230.78买入

储能：国内储能高景气，欧洲户储向上拐点渐近比亚迪002594CH310.37买入

资料：研究预测

24年初国内并网、招标数据表现强劲,多方催化下，我们中性预计24年国

内装机增速可达55.8%；美国3、4月装机量同比高增，建设进度过半的项

目占比显著提升。我们认为中美市场24年储能装机有望维持高增，相关标

的年内业绩存在支撑。我们预计欧洲户储去库有望于24H2完成，光伏逆变

器恢复节奏更快于户储，板块相关公司排产、出货等利好信号持续释放带来

催化，年内业绩有望实现逐季环比提升，近期板块或存在波段估值反弹行情。