2024年电力行业投资策略分析报告：电改深化，电力资产价值重估.pdf

证券研究报告2024年6月21日湘财证券研究所

行业研究电力行业中期策略

电改深化，电力资产价值重估

——2024年电力行业中期策略

相关研究：核心要点：

《消纳政策继续加码，配套电网建设将❑电力需求有望长期稳增，预计2024年增速约6%

提速》2024.06.12中长期来看，我们认为在全国能源清洁低碳转型背景下，传统化石能源的

《电力市场运行基本规则印发，全国统使用比例将持续下行，终端用能电气化水平将持续提升，全国电力消费量

一电力市场建设加速推进》2024.05.22有望实现平稳增长。短期来看，近几年电力弹性系数在1.2左右波动，根

据2024年政府工作报告，2024年GDP增长预期目标为5%左右，我们预

计2024年全社会用电量同比增速在6%左右。

行业评级：增持❑新型电力系统建设推进，电力生产向清洁低碳转型

近十二个月行业表现新型电力系统建设以清洁低碳为核心目标，以柔性灵活、智慧融合作为重

要支撑和基础保障。预计到2030年新能源装机占比超40%，发电量占比超

20%；2030-2045年新能源建设为装机主体电源，2045-2060年建设为发电

主体电源；煤电向基础保障性和系统调节性并重转型，至2060年前转型为

系统调节性电源。“十四五”期间非化石能源开发力度将持续加大。截至

2024Q1，风光发电装机占总装机比重分别达15.3%、22.0%，全口径非化石

能源装机占比达54.8%；伴随装机规模扩大，2024Q1风光发电量分别同比

增长11%、17.5%。中长期来看，随着电力需求和装机增长，风光发电量将

保持快速增长；水电、核电作为清洁能源，发电量有望保持平稳或小幅增

%1个月3个月12个月长状态；火电2030年前发电量仍将适度增长，此后向减量阶段过渡。短期

相对收益6817来看，电力需求端平稳增长，随着汛期来临，水电机组利用小时和发电量

绝对收益156有望提升，风光资源正常情况下火电机组利用小时或将承压。

注：相对收益与沪深300相比❑电改深化，电力资产价值有望重估

新一轮电改实施以来，电力市场多元竞争主体格局初步形成，多层次统一

电力市场体系初具雏形。2023年全国市场交易电量达56679.4亿千瓦时，

占全社会用电量比重从2016年约17%提升至61.4%，新能源发电量中市场

化交易电量占比达47.3%。目前电力行业从“计划+市场”的双轨制，加速

向全面市场化转型，市场机制在电力资源配置中已起决定性作用。2022年

全国统一电力市场体系建设的工作目标提出后，国家相关部门先后出台政

策，加快电力现货市场建设，建立煤电容量电价机制，健全电力辅助服务

市场价格机制。2024年5