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机场行业发债企业信用分析
2023年9月12日
分析师
要点
王雷
―我们认为，得益于机场行业对经济的促进作用、业务的垄断性以及可获得较强的政府支持，北京
我们样本中的机场企业的潜在主体信用质量整体较优，在工商企业各行业里位居前列，其中+86-1065166038
首都机场集团、北京首都机场股份、上海机场集团、白云机场股份、深圳机场集团、浙江机wang.lei@
场集团、东部机场集团、四川机场集团、厦门翔业集团、萧山机场的潜在主体信用质量较陈伟
好。北京
+86-1065166070
―我们认为，机场企业的业务状况主要由其所服务区域的经济发达程度、不可替代性和自身业
wei.chen@
务规模及效益等因素决定，不同地区的机场企业的业务状况表现差异显著。
―机场企业的财务风险存在一定的分化，位于经济发达地区且基础设施成熟的机场企业的债务
负担较轻，产生现金流能力较强，而位于偏远地区或者基础设施仍有待持续完善的机场企业
的资本开支压力较大，债务负担较重，并较为依赖政府补贴。
―我们预计，随着全国经济的持续复苏，2023年国内和国际的客运需求将较2022年有明显改
善，旅客吞吐量将恢复至2019年水平，机场企业的收入和利润将显著改善。
概述
本文旨在通过对机场企业业务状况、财务风险、可能获得的外部支持的分析和梳理，展示标普信评对
机场企业的一般分析思路和方法，揭示标普信评视角下机场企业信用质量的主要驱动因素。
我们按照标普信评工商企业评级方法论的分析框架，利用公开信息，对16家样本机场企业进行案头
分析，得出了我们对样本企业信用质量相对高低的初步观点，也就是我们所称的“潜在主体信用质
量”。其中，腹地经济较好、地方政府潜在支持能力较强地区的机场企业的潜在主体信用质量较好，
如首都机场集团、上海机场集团、白云机场股份、深圳机场集团、浙江机场集团、东部机场集团、四
川机场集团、厦门翔业集团等。16家样本企业名称及简称请参阅文末附录。
本文对企业潜在主体信用质量的分析采用了标普信评工商企业评级方法论框架。我们在分析非金融企
业信用质量的时候，通常会先分析企业的业务状况、财务风险和其他自身因素，得出企业的个体信用
状况（SACP），然后分析企业可能获得的外部支持，包括集团或政府支持，得出企业的主体信用等
级（ICR）。
标普信用评级（中国）有限公司2023年9月12日
机场行业发债企业信用分析2023年9月12日
图1
资料来源：标普信评
版权©2023标普信用评级（中国）有限公司。版权所有。
标普信用评级（中国）有限公司2
机场行业发债企业信用分析2023年9月12日
阅读须知
标普信用评级（中国）有限公司（简称“标普信评”）选取若干企业进行了案头分析，选取标准
包括企业资产规模、对所在区域的代表性，以及相关公开信息的有无。本报告中的分析是根据标
普信评的方法进行的。标普信评的方法和分析思路仅适用于中国，且有别于标普全球评级所采用
的方法和思路。因此，标普信评的观点并不等同于也不应被不实地表述为标普全球
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