江南布衣(03306.HK)公司研究：高分红%2b稳定成长的设计师品牌时尚集团.pdf

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证券研究报告

显著，FY2024H1为65.46%，净利润平缓增长，处于可比行业公司

中等水平。公司ROE高，FY2023ROE达33.89%。同时，公司近

三财年（FY2021-FY2023）保持较为稳定的股息率，平均值为11%，

远高于可比行业公司。公司现金流稳定，盈利状况良好，FY2023股

利支付率达到75.98%，注重股东回报。

盈利预测和投资评级：公司作为领先的设计师品牌时尚集团，产品

面向中高层收入群体，具有广泛的产品及品牌组合生态圈，打造了

多元化及高粘性的客群。零售环境逐步修复下、集团FY2024H1主

品牌实现了优于行业大盘的增长，线下保持持续拓店，看好集团未

来品牌力的持续提升。我们预计公司FY2024-2026收入分别为

52.55/59.33/66.07亿元，归母净利润分别为8.34/9.49/10.77亿元，

6月19日收盘价为16.2港元，对应PE分别为9/8/7X。公司作为低

估值高分红优质标的，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争风险；消费者偏好风险；市场

开拓及产品推广风险；新品牌不及预期风险。

[Table_Forcast1]

预测指标FY2023AFY2024EFY2025EFY2026E

营业收入（百万元）4465.15255.35932.66606.9

增长率(%)9.317.712.911.4

归母净利润（百万元）621.3833.6949.21076.8

增长率(%)11.234.213.913.4

摊薄每股收益（元）1.21.61.82.1

ROE(%)31.429.625.222.2

P/E12.39.28.17.1

P/B

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