ESGESG视角看逆全球化格局下如何规避投资风险.pdf

证券研究报告

内容目录

逆全球化中寻求出海：既是挑战也是机遇4

中美贸易摩擦回顾——脱钩断链与加征关税4

(1)关税加征的时间线与行业影响4

(2)美国出口管制与实体清单分析6

欧盟碳边境调节机制7

总结和展望10

风险提示11

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图表目录

图1：美国对中国加征关税事件梳理（特朗普政府）4

图2：中美贸易争端的主要关税事件（2018-2020）5

图3：美国对中国加征关税事件梳理（拜登政府）5

图4：2022-2024年被列入美国“实体清单”的行业占比（截至2024年6月）6

图5：2020-2024年美国“实体清单”扩展情况（截至2024年6月）7

图6：国内与欧盟碳交易市场碳价走势8

图7：国内对欧盟相关产业出口总额(CBAM相关产业，亿美元)8

图8：2022年国内各行业碳排放测算8

图9：2022年国内各行业碳足迹测算9

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逆全球化中寻求出海：既是挑战也是机遇

在积极融入国际大循环的过程中，我国充分利用了生产要素的比较优势，成功

在激烈的国际市场竞争中占据一席之地，并取得了显著的跨越式发展。然而，长

期依赖的粗放型出口导向型发展模式，在短期内带来了快速增长，长期来看也出

一些深层次的经济发展矛盾。一是我国大部分产业处于微笑曲线底部位置，进入

门槛较低，经济景气时期会吸引大量企业涌入，形成过剩产能；二是对创新形成

抑制，代工生产投入产出比相对较高，而创新成本较大，长期的代工生产容易导

致企业忽视技术创新，被锁定在价值链低端位置，一些“卡脖子”技术可能成为

影响经济发展和经济安全的关键因素。

目前，世界经济复苏乏力，局部冲突和动荡频发，单边主义、保护主义明显上升。

部分国家或地区开始通过收紧监管等方式，构筑贸易壁垒，进而保护本国相关产

业，具体表现为强制性的脱钩断链或是加征不同形式的关税。短期内，这股逆全

球化的浪潮对我国相关产业造成了一定程度的负面影响，给企业的运营和发展带

来了挑战。然而，从长远的角度来看，逆全球化的浪潮也加速了我国经济发展过

程中深层次矛盾的暴露，为我国提供了一个重新审视和调整经济结构的契机。这

不仅促使我们加强自主创新，加快产业升级，还推动了国内市场的进一步开放和

深化，加快了中资企业出海的步伐，为实现经济的高质量和可持续发展奠定了基

础。通过积极应对和适应变化，我国有望重塑全球价值链，在全球经济格局中占

据更加有利的位置。本文通过回顾贸易摩擦期间加征关税对行业的影响，展望在

美国大选年可能出现的场景，进而考虑在逆全球化盛行的年份如何规避投资风险

中美贸易摩擦回顾——脱钩断链与加征关税

(1)关税加征的时间线与行业影响