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行业专题报告|家用电器

地产复苏、消费向好，家电板块回暖可期证券研究报告

2023年03月30日

家用电器行业专题报告

核心结论行业评级超配

前次评级超配

疫情冲击下，房企风险加速暴露、居民需求受到压制，地产销售持续下滑基数

评级变动维持

较低。受政策调控、经济下行、疫情冲击、房价高企等多种因素影响，居民购房

近一年行业走势

意愿显著下降，房企债务暴雷现象频频发生，地产销售始终较为低迷。自2021

年7月起，地产销售进入下行通道，2022年全年住宅销售面积及销售额为近五家用电器沪深300

年最低，地产销售迎来底部。10%

6%

扶持地产平稳发展决心坚定，政策支持力度持续加码。2022年以来，中央围绕2%

-2%

地产现状持续推出利好政策，支持地产平稳发展基调已定，总体围绕“房住不-6%

-10%

炒，因城施策”、“保交楼、保民生、保稳定”、“支持刚性和改善性住房需求”三-14%

-18%

大主旨陆续推出供需两端利好政策。政策驱动下，多家房企流动性有所缓解，行2022-032022-072022-11

业格局稳中向好，居民购置需求有望提振，地产销售今年有望迎来好转。

2023年地产销售数据有望逐季改善，后周期板块白电、厨电需求回暖可期，龙相对表现1个月3个月12个月

头业绩有望率先修复。根据历史回测可以发现厨电与地产销售相关度最高，白电家用电器0.429.088.77

次之。据测算，2021年新房销售拉动的油烟机销售占比有55%，新房销售拉动沪深300-0.764.31-5.07

的空调、冰箱、洗衣机销量占比分别为22%、33%、30%。随着房地产市场稳分析师

中向好逻辑的兑现，地产后周期的厨电、白电将陆续受益。精装房渗透率逐年提

吴东炬S0800521060001

升，厨电配置比例较高，厨电龙头有望持续获益。近几年我国房地产市场精装

率持续增长，根据奥维云网，2022年我国精装房开盘规模渗透率为40.1%，较