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银河农产品农产品研发报告

农产品季报2023年3月30日

棉花短期不确定性大长期价格重心或上移

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银河农产品及衍生品

第一部分综述

回顾：一季度国内棉花价格上涨后跌，1月份由于国内疫情政策放开，市场

对于春节后市场消费复苏抱有较大预期，因此1月份棉花价格上涨为主，但是随

着春节后大家发现市场虽然也恢复但是好转情况并不及预期，而本年度新疆棉增

负责人：蒋洪艳产幅度也大幅超过预期，另外3月份宏观也开始出现问题，随着欧美加息，银行

021问题开始陆续出现，因此在产业自身的基本面表现相对平静的状态下宏观的悲观

联络对接：贾瑞林预期带动下棉花价格走低。5月合约价格先是从14300元/吨附近最高上涨至15275

021

元/吨，之后价格震荡下跌至14000元/吨附近。美国市场虽然需求较弱，但是本年

油脂研究：陈界正

产量也比较低，基本面矛盾并不是很大，受宏观悲观情绪影响震荡略偏弱。

粕猪研究：陈界正

展望：二季度国内市场：从棉花供应端来看，本年度棉花产量大增加，最终

玉米鸡肉：刘大勇

新疆棉产量大概率在630万吨左右，棉花商业库存高，轧花厂销售进度较快无还

棉禽研究：刘倩楠

款压力，棉花供应充足，本年度供应端没有太大的变数和驱动。新年度棉花产量

航运白糖：蒋洪艳

大概率下降，由于新疆保粮食生产棉花种植面积肯定下降，但是考虑仍有一部分

开荒地以及农民可能仍大部分选择种棉花，预计面积种植面积可能减产幅度在

本报告主笔：刘倩楠

5%-10%，另外考虑近些年随着棉花规模化种植，单产不断提高，如果天气正常的

期货从业证号：

话预计最终的减产幅度可能要更低一点。而新年度由于包地成本仍居高不下，棉

F3013727

花种植成本可能仍在7.5元/公斤左右，折算到皮棉成本大概率在16000元/吨。从

投资者咨询从业证号：

棉花需求端来看，二季度将继续维持国内强国外弱的局面。从目前纺织企业的开

Z0014425

机率，销售情况，利润情况以及产品库存来看，一季度消费恢复尚可。从最终端

:010

的消费情况来看，国内的消费数据表现相对亮眼，但是国外出口情况表现较差。

:liuqiannan_qh@chinast

二季度预计内需将继续维持或者再好转一些，但是国外的订单情况变数较大，特

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万吨，印度调减15.3万吨至219.8万吨，澳大利亚调增10.9万吨至96.7万吨。

表1：美国农业部（USDA）2023年3月份全球棉花产销预测（万吨）

2018/19年2019/2