卓胜微-市场前景及投资研究报告：十年磨一剑，射频龙头，自主可控，强大内核.pdf

公

司

研

究[Table_Reportdate]

2024年06月27日

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买入（首次覆盖）卓胜微（300782.SZ）：十年磨剑成就射

公频龙头，自主可控构建强大内核

司

深——公司深度报告

度[table_main]

投资要点：

电➢射频开关业务国内龙头地位稳固，低噪声放大器业务成熟，市场规模扩张推动公司迅速

[Table_cominfo]发展。1）全球射频市场高速扩张的背景下，分立器件仍将占据一席之地。据QY

子数据日期2024/06/27

收盘价79.08Research数据，2023年全球射频市场规模有望达313.10亿美元，同比增长15.02%；据

总股本(万股)53,439Yole数据，预计2023年全球射频分立器件占比射频前端市场份额为30.93%。2）公司为

流通A股/B股(万股)44,743/0国内射频开关龙头企业，2020年公司射频开关业务占全球的5%，排名第五，业务成熟度

资产负债率(%)16.06%

比肩国际大厂。3）公司低噪声放大器业务实现产品工艺全覆盖，且支持5Gsub-6GHz所

市净率(倍)4.22

净资产收益率(加权)2.00有频率范围。公司凭借开关的龙头地位和LNA的全面布局有望在市场扩张下乘风直起。

12个月内最高/最低价152.49/77.80

➢滤波器、功率放大器等业务领域持续发力，浪潮下公司有望率先受益。1）滤波

[Table_QuotePic]器在射频前端价值占比53%，据Yole数据，未来滤波器市场有望以5%的年复合增长率持

65%

50%续扩张。2020年海外龙头在压电滤波器市场份额在95%以上，空间广阔。公司

36%目前自建滤波器产线，SAW和IPD滤波器领域双双发力，自有品牌MAX-SAW性能优异，

22%技术路径对标海外大厂。2）功率放大器作为价值量占比33%、排名第二的分立器件，其

7%2019年CR3高达92%。公司以市场主流GaAs工艺为基础，积极布局功率放大器业务。

-7%

-21%➢通讯制式升级引领射频前端模组化程度提高，公司芯卓产线构建核心自主可控能力，接

-35%收端向发射端模组稳步拓宽业务布局。1）射频前端下游主要应用领域为移动终端，通讯

23-0623-0923-1224-03

制式的不断发展对射频前端集成度的要求日益提高，据Yole数据，2023年射频模组市场

卓胜微沪深300

占比6