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分析师行业路演

OTA的下一个增长点是什么

王婷

CERef.BRF978/SACNo.S1450123080029

TMT行业分析师2024年6月25日

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国内外OTA动态更新

目录

OTA年初至今

?跑赢大盘及旅游产业链公司

?1Q24国内旅游收入增长超预期

?节假日旅游表现

?OTA业绩：携程集团同程旅行

OTA下一个增长点是什么

?旅游大盘增长

?线上渗透率提升

?出入境增长潜力

?人均旅游频次及支出提升，且前者可见度高于后者

OTA投资机会分析

?携程集团

?同程旅行

OTA年初至今：跑赢大盘及旅游产业链公司

携程集团-S、同程旅行今年以来股价表现持续跑赢大盘

80%

携程集团-S同程旅行恒生指数恒生科技

20%

20%

40%

20%

0%

-

-40%

2023/12/292024/1/292024/2/292024/3/312024/4/302024/5/31

资料来源：彭博，安信国际（注：基准为2023年12月29日收盘价，截至2024年6月24日）

携程集团-S、同程旅行今年以来股价表现优于旅游产业链

年初至今50%最近1个月45%

年初至今

50%

16%12%10%8%5%3.5%2%1%0%40%30%20%10% 0%-10%-20%30%

16%

12%

10%

8%

5%

3.5%

2%

1%

0%

40%30%20%10% 0%-10%-20%30%

华住锦江首旅亚朵国航南航东航众信旅游凯撒旅业途牛BookingExpediaAirbnb0%-1-%-3%-8%-8%-10%-11%-20%-11%

华住

锦江

首旅

亚朵

国航

南航

东航

众信旅游

凯撒旅业

途牛

Booking

Expedia

Airbnb

0%

-1-%

-3%

-8%

-8%

-10%

-11%-20%

-11%

-16%

-22%-16%-17%

-19%

-

酒店

航空公司

旅行社

海外OTA

资料来源：彭博，安信国际（注：截至2024年6月24日）

携程集团、同程旅行股价年初至今涨39%/7%，同期恒生指数涨6%、恒生科技指数跌2%。

作为对比：

1）旅游产业链公司：酒店：华住+1%,锦江酒店-22%、首旅集团-17%、亚朵+8%；旅行社：众信旅游-20%、凯撒

旅游-19%。

2）海外OTA平台：Booking+12%，Expedia-16%，Airbnb+10%。

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国内旅游大盘：1Q24国内旅游收入增长超预期

1季度国内旅游收入/人次恢复至2019年同期的114%/80%。1季度国内旅游收入1.52万亿元，同比增17%，较2019年同期增14%；国内旅游人次14.2亿人次，同比增17%，恢复至2019年同期的80%。

1季度国内旅游收入的恢复程度高于2024年全年预期恢复程度。作为对比，文旅部预测2024年国内旅游收入为6万亿元，较2019年的5.7万亿元增5%；预计国内旅游出行人次为60亿人次，恢复至2019年水平。

1季度国内旅游收入较1Q19增14%

1,600

1,200

800

400

0

国内旅游收入（十亿元）vs.2019

1,520

1,390

1,300

1,220114%

1,000o—

740

550

400

324

35%e28%24%

88%89%

56074%

e549

1,070

47%

42%

40%

75%

58%

69%

770

120%100%80%60%40%20%0%

资料来源：文旅部，安信国际

1季度国内旅游人次恢复至1Q19的80%

国内出游人次（百万人次）vs.2019

120%1,4191,600

120%

1,419

1,20080040001,290

1,200

800

400

0

1,290

1,2161,16819,7

1,024

847818830

66%

625639

40%

31%

20%

0%

100%800%

60%

47%48%

423

80%

545

40%

69%

58%

65%

资料来源：文旅部，安信国际

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国内旅游大盘：节假日旅游表现