顾家家居-市场前景及投资研究报告：锚定大家居战略，软体龙头,扬帆起航.pdf

公司研究|首次报告

顾家家居603816.SH

买入（首次）

锚定大家居战略，软体龙头扬帆起航股价（2024年06月28日）32.29元

目标价格38.22元

52周最高价/最低价43.68/29.95元

总股本/流通A股（万股）82,189/82,189

A股市值（百万元）26,539

核心观点国家/地区中国

行业造纸轻工

⚫深耕家居行业数十载，软体龙头快步迈向大家居。公司发展早期聚焦于休闲皮沙发报告发布日期2024年06月30日

业务，而后逐步扩充布艺沙发、床垫、功能沙发以及全屋定制品类。品类扩张以及

渠道的开拓带动公司营收、利润实现稳步增长，2013-2023年公司收入、净利润

CAGR达22%、17%。拆分公司业务来看，2023年公司境内、境外收入占总收入1周1月3月12月

的比重分别为59%、41%，境内业务在需求相对疲软的背景下仍实现了稳健的增绝对表现%-2.15-7.44-7.87-11.37

长，境外业务近几年在收入快速增长的同时实现了盈利能力的提升。2024年1月盈相对表现%-1.18-3.35-6.19-1.5

峰集团正式入主成为公司控股股东，盈峰集团丰富的资源以及组织、渠道管理经验

沪深300%-0.97-4.09-1.68-9.87

有助于进一步激发公司经营活力，带动公司向大家居龙头迈进。

⚫传统品类稳健增长，三大高潜品类成长可期。经过数十年的品类培育，公司已形成

较为完备的产品矩阵：①沙发业务采取全品类、多价格带布局策略，整体收入规模

处于行业前列，功能沙发作为重点发展品类、整体渗透率仍有充足提升空间，公司

实现铁架自制后产品质价比突出，有望带动市场份额进一步提升。②床类产品快步

成长，当前收入体量已跻身行业第一梯队，近年来公司持续拉宽床垫业务价格布

局，线上主打性价比爆款，多价格带获取市场份额。③定制业务经过多年沉淀，收

入体量已跻身行业第三梯队，当前公司定制业务盈利能力仍有提升空间，伴随收入

规模的提升、盈利有望逐步改善。

⚫品牌、渠道布局完备，供应链持续优化，软体龙头综合竞争力突出。我