电力设备行业市场前景及投资研究报告：逆变器向阳而生.pdf

行

业

及

产

电力设备/

业

光伏设备

2024年06月30日逆变器专题二：观古知今，向阳而

行

业生

研

/

究

行——逆变器行业指数逐步筑底，向阳而生

业

深

度

本期投资提示：

证⚫总结复盘历史行情变化，2015至2019年行业指数的涨跌变化主要受宏观政策以及光

券伏产业政策及逆变器行业格局的影响；2015Q1-Q3光伏逆变器指数先增后降，主要受

研

究宏观政策环境与入局影响；2015Q4-2016Q1光伏逆变器指数表现为先快速上升，

报随后迅速下降，主要归因于宏观政策影响；2016Q2-2018年逆变器行业指数变化主要

告归因于行业政策驱动、逆变器需求与价格变化；2018H2至2019年期间指数下跌的主

要归因于“531新政”与“301关税政策“出台导致的逆变器国内需求和出海减少；

2020至2021年期间行业指数增长的主要原因为逆变器的出海扩张与储能市场爆发，

21年Q4至22H1同时受制于原材料IGBT缺货涨价影响，导致行业指数出现阶段性下

跌；2022年后行业指数的再次爆发式增长得益于储能市场成为第二增长极，较高的毛

利率为逆变器厂商带来盈利能力提升；2023年后由于新能源行业降温以及海外阶段性去

库存影响，行业指数呈下行趋势，进入2024年随着去库进入尾声，逆变器行业指数有

望逐渐回升。

⚫光储行业环境持续向好发展，逆变器或将直接受益。1）光伏产业对政策依存度高，利好

政策频出刺激需求上升；2）美国市场国产逆变器厂商市占率有望进一步提升，随着出海

环境改善，国内企业继续发力海外市场，利润上行空间广阔；3）随着IGBT进

程加速，逆变器主要原材料价格有望下行；4）“光储一体”、强制配储趋势明确带动储

能装机量增长，拉动储能逆变器需求。

⚫重点标的：1）阳光电源：逆变器领先企业，行业地位稳固，逆变器行业出货修复及储

能业务爆发推动公司业绩稳步提升；2）锦浪科技：公司专注储能逆变器布局，是逆变

器领先企业，光储装机需求增长以及欧洲户储去库存接近尾声推动公司业绩增长；3）

固德威：公司处于分布式光伏系统行业领先地位，并网逆变器和储能系统稳步增长，光

储需求增长有望推动公司业绩提升；4）德业股份：组串、微型、储能逆变器产品全面

覆盖，随着海外户储及逆变器需求修复，公司业绩将稳步提升；5）禾迈股份：公司深

耕微型逆变器领域，研发实力雄厚，随着海外微逆持续去库，出货增速有望快速修复。

⚫风险提示：光伏装机需求增速下滑；逆变器价格下行；国产逆变器厂商海外市占率提升

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