晶晨股份-市场前景及投资研究报告：景气复苏，出海红利，AI赋能共振，音视频SoC龙头.pdf

公司研究

证券研究报告集成电路2024年06月30日

晶晨股份（688099）深度研究报告强推（首次）

景气复苏出海红利AI赋能共振，音视频目标价：79.42元

SoC龙头扬帆起航当前价：59.32元

❖国产智能音视频芯片领先企业，平台化布局开启新一轮成长周期。公司为国产

智能音视频SoC领军企业，目前已形成智能机顶盒SoC、智能电视SoC、AI

音视频终端SoC三大核心产品，以及WI-FI芯片和汽车电子两大新品为主的

五大产品线。公司前身晶晨半导体于1995年创立于美国硅谷，为公司后续发

展积累了丰富的海外客户资源，为公司海外业务的拓展奠定了基础。行业下行

周期已过，随着终端需求景气复苏，公司业绩重回增势。24Q1实现营业收入

13.78亿元，同比增长33%；实现归母净利润1.28亿元，同比增长319%。随

着消费电子市场整体需求的继续回暖，以及公司新品的继续开拓，公司经营趋

势有望稳步向好。

❖景气复苏出海红利AI驱动，三大核心产品线迸发新活力。1）智能机顶盒

芯片：稳居本土市场龙头，持续发力海外市场。目前国内智能机顶盒已成出货

主流，同时政策驱动超高清化进程加快，产品迭代有望打开新一轮换机周期。

公司基本数据

海外流媒体平台增长以及海外运营商创新推动IPTV/OTT渗透加速，具备较大

总股本(万股)41,832.64

成长空间。目前晶晨在国内机顶盒芯片市场占据龙头地位，同时海外竞争格局

已上市流通股(万股)41,832.64

不断优化，公司份额有望持续提升。2）智能电视芯片：享国内超高清需求提总市值(亿元)248.15

升红利，开辟海外第二战场。目前国内智能电视渗透率逐年走高，8K普及有流通市值(亿元)248.15

望打开超高清电视芯片需求空间，而海外智能电视渗透率仍具提升空间。国产资产负债率(%)14.53

电视厂商加速拓展海外份额，晶晨有望携手国产电视厂商进一步提升份额。晶每股净资产(元)13.48

晨全面布局多产品线加速导入发力各级市场，与客户深度合作，有望携手国产12个月内最高/最低价96.40/43.45

电视品牌扬帆出海。3）AI音视频芯片：AI驱动打开成长天花板，量价齐升

开启新一轮周期。目前搭载大模型的智能音箱已有产品雏形，多家科技厂商布市场表现对比图(近12个月)

局智能音箱及智能助手，AIGC有望快速落地驱动机顶盒及智能音箱增长。晶

晨深耕技术并进行产品拓展，产品性能奋起直追海外龙头。15%2023-06-29~2024-06-28

❖新品布局日臻完善，产品力护城河持续加深。1）WI-FI芯片：WI-FI6性能大

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