纺织服装行业市场前景及投资研究报告：美股服装企业财报.pdf

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《美股服装企业财报深度梳理》

2024年7月1日

核心结论

我们选取了美股27家主要服装上市企业，涵盖休闲、运动、女装、童装、内衣和渠道商领域，通过深度梳理近年

市场表现、估值变化、基本面和运营展望更新，我们认为：

①业绩成长持续最强的是高端细分运动赛道，业绩高基数下，23年保持双位数增长。

②大部分企业库存额同比明显回落，小部分休闲和运动企业库存额接近或低于2020年水平。

③大部分企业经销商收入增速仍高于DTC，我们判断品牌发货仍谨慎

④大部分企业盈利水平未回归至2021年水平，折扣环境仍具压力，佐证第③条判断

⑤板块23年至今涨幅中位数32%，23年末较23年初PE估值抬升中位数15%，休闲渠道商板块24PE最高。

我们看好的赛道和企业特点:

①高端细分运动赛道仍具成长潜力和增长持续性，②国际地区占比仍低且已进入加速开店期，③库存清理显著且

经销商收入增长率先抬头。

投资建议：

综合美国服装企业财报、中国和越南出口数据、中国台湾制造企业收入情况，我们建议关注具备①优质客户开拓

能力，②在核心客户中持续提升供应商份额，③现金储备充足，资本开支稳健，具高分红能力的优质制造企业。

建议重点关注华利集团、九兴控股、申洲国际、伟星股份、新澳股份、裕元集团。

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样本参考

资料：Bloomberg，wind，证券研究所

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宏观情况

美国消费品CPI增速在23H2逐步下行，服装零售增速于23年11月企稳加速，并超越同期服装品类CPI增速。

月份23.123.223.323.423.523.623.723.823.923.1023.1123.1224.224.224.324.424.5

美国零售额同比（%）7.95.62.4-0.23.41.92.23.53.92.94.24.01.66.32.23.82.9

机动车及零件3.51.30.9-2.78.35.76.34.76.82.55.86.30.56.8-0.34.41.9

加油站4.5-1.6-13.2-15.5-20.4-23.6-21.4-8.2-3.4-7.8-10.2-7.3-7.1-0.1-2.32.92.3

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