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宏宏观经济观经济││宏宏观深度观深度
正文目录
1.新周期的新证据4
1.1资本开支走强的新证据4
1.2消费复苏的新证据12
2.新周期的新结构17
2.1总需求的结构变化17
2.2增加值的结构变化19
3.新周期的新质疑：如何看待当下宏观层面的量价关系？22
3.1拆解CPI中的供需驱动因素23
3.2CPI偏弱或是阶段性现象25
4.2024年主要宏观经济指标预测27
5.风险提示27
图表目录
图表1：制造业和服务业资本支出（季调）5
图表2：固定资产投资规模与上市公司资本开支规模（定基指数）6
图表3：制造业固定资产投资与制造业上市企业资本开支的相关性分析6
图表4：固定资产投资增速与上市公司资本开支环比（季调）7
图表5：通用、专业装备制造业增加值（季调）8
图表6：通用、专用设备制造业的细分行业8
图表7：房地产开发投资（季调）9
图表8：新房销售面积（季调）9
图表9：地产相关行业增加值（季调）9
图表10：装备制造业增加值（季调）10
图表11：装备制造业增加值与总工业增加值（季调，定基指数）11
图表12：地产相关行业增加值与总工业增加值（季调，定基指数）11
图表13：机电产品出口金额（季调）11
图表14：装备制造业增加值（季调）11
图表15：城镇居民人均可支配收入增速12
图表16：城镇居民人均消费支出增速12
图表17：社会消费品零售规模（季调）13
图表18：消费相关行业的工业增加值vs社零（季调）13
图表19：消费相关行业的工业增加值同比vs社零同比14
图表20：国内消费税累计同比14
图表21：不被征收消费税的社零部分（季调）15
图表22：国内旅游收入与出游人次较2019年增速16
图表23：GDP中消费、投资与净出口的占比走势17
图表24：2020与2023年三大需求占GDP比重的对比17
图表25：三大需求的绝对规模18
图表26：固投中制造业、基建与地产的占比走势18
图表27：2020与2023年三大投资占固投比重的对比18
图表28：固定资产投资规模（季调）19
图表29：第一、二、三产业增加值占比20
图表30：三大产业增加值的绝对规模20
图表31：第一、二产业增加值占比20
图表32：第三产业增加值占比20
图表33：各行业增加值占GDP比重的变动：2023vs202021
2请务必阅读报告末页的重要声明
宏宏观经济观经济││宏宏观深度观深度
图表34：各行业增加值的绝对规模：2023vs202021
图表35：近期CPI同比增速仍然偏低22
图表36：量价相较于趋势水平的表现（2019vs2023Q2-2024Q1）24
图表37：食品烟酒的量价及其趋势24
图表38：衣着的量价及其趋势24
图表39：生活用品服务的量价及其趋势24
图表40：医疗的量价及其趋势24
图表41：交通通讯的量价及其趋势25
图表42：文化娱乐的量价及其趋势25
图表43：居住的量价及其趋势25
图表44：其他用品及服务的量价及其趋势25
图表45：2002年工业增加值回升，CPI仍处于负增长区间26
图表46：主要宏观经济指标及预测27
3请务必阅读报告末页的重要声明
宏宏观经济观经济││宏宏观深度观深度
1.新周期的新证据
去年四季度以来，我们在一系列深度报告中提出中国经济正在以企业资本支出
取代地产投资作为经济增长的新引擎，逐步进入新周期。
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