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高级财务管理李姣姣第二章思考与练习答案

一、思考题

1.答:(1)股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点:

考虑现金流量的时间价值和风险因素，克服追求利润的短期行为，股东财富

反映了资本与报酬之间的关系;(2)通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财

富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准;(3)股东财富最大化是以保证

其他利益相关者利益为前提的。

2.答:(1)代理关系与利益冲突之一:股东与管理层。股东作为企业的所有者。

委托管理层经营管理企业，但是管理层努力工作创造的财富不能由其独享，而是

由全体股东分享，因此，管理层希望在增加股东财富的同时，能够获得更多的利

益。但是，所有者则希望以最小的管理成本获得最大的股东财富报酬，由此便产

生了管理层个人目标与股东目标的冲突。

(2)代理关系与利益冲突之二:大股东与中小股东。大股东通常是指持有企业

大多数股份的控股股东，他们能够左右股东大会和董事会的决议从而掌握企业的

重大经营决策，拥有对企业的控制权。人数众多但持有股份数量很少的中小股东

基本没有机会接触到企业的经营管理，尽管他们按照各自的持股比例对企业的利

润具有索取权，但由于与控股股东之间存在严重的信息不对称，他.们的权利很

容易被控股股东以各种形式侵害。在这种情况下，所有者和经营者之间的委托-

代理问题实际上就演变成中小股东和大股东之间的代理冲突。

(3)代理关系与利益冲突之三:股东与债权人。当企业向债权人借入资金后，

两者就形成了委托-代理关系。但是，股东在获得债权人的资金后，在实施

其财富最大化目标时会在--定程度上损害债权人的利益.

3.答:(1)利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，在企业实现

股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利益会得

到更

有效的满足。(2)股东的投资报酬要求权是“剩余要求权”。是在其他利益

相关

者的利益得到满足之后的剩余权益。(3)企业是各种利益相关者之间的契约

的组

合。(4)对股东财富最大化需要进行一定的约束。

4.答:财务经理将现金用于投资，公司在生产经营过程中创造现金流，然

后，公司将现金支付给债权人、股东和政府。财务经理的一部分工作就是在

企业

与金融市场之间进行资金运作，另一部分工作是配合公司经营活动，安排资

金收

支，如进行流动资产、流动负债的管理，进行固定资产的投资决策等。

5.答:(1)为企业筹资和投资提供场所:(2)企业可通过金融市场实现长

短期资金的互相转化;(3)金融市场为企业的理财提供相关信息。

6.答:(1)利率由三部分构成:纯利率、通货膨胀补偿、风险报酬;

(2)纯利率是指在没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无

通货

膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率;(3)通货膨胀情况下，资金的

供应

者必然要求提高利率水平来补偿购买力损失，所以短期无风险证券利率=纯

利

率+通货膨胀补偿:(4)风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，

它

们都会导致利率增加.

二、练习题

答:(1)总裁作为公司的首席执行官，全面负责企业的生产经营:总裁下设

副总裁，负责不同部门的经营与管理:按业务性质来说，一般需要设置生产、

财

务、营销、人事等部门，各部门总監直接向副总裁负责。

(2)财务管理目标:股东财富最大化。可能遇到委托-代理关系产生的利益

冲突，以及正确处理企业社会责任的问题。针对股东与管理层的代理问题，

可以

通过一套激励、约束与惩罚机制来协调解决。针对股东与债权人可能产生的

冲

突，可以通过保护性条款惩罚措施来限制股东的不当行为。企业应树立良好

的社

会责任价值观，通过为职工提供合理的薪酬、良好的工作环境，为客户提供

合格

的产品和优质的服务，承担必要的社会公益责任等行为来实现股东财富与社

会责

任并举。