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宏观经济
目录
1、经济指标能预测股市吗？4
2、经济指标筛选与单因子择时7
2.1使用Anova方差分析、Granger因果检验、协整检验筛选经济指标7
2.2利率、价格、进出口相关指标在不同风格指数中择时效果普遍较好8
3、基于经济指标的风格指数择时策略11
4、风险提示15
敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告
宏观经济
图目录
图1：2340个经济指标中，价格、进出口、用电量与股价相关性较高5
图2：与股价相关度排序靠前的10个经济指标6
图3：与股价变化一致性稳定度排序靠前的10个经济指标6
图4：生产、投资、流动性等指标与股价变化一致性稳定度较高7
图5：上证50指数对利率、价格、美国需求相关指标敏感8
图6：上证50单因子择时策略在不同样本区间均获得了超额收益8
图7：沪深300指数对利率、价格、美国需求相关指标敏感9
图8：沪深300单因子择时策略在不同样本区间的年化收益率及超额年化收益率9
图9：中证500指数相对而言对价格、进出口更为敏感9
图10：中证1000指数对利率、价格、进出口等指标敏感9
图11：国证成长指数对进出口和利率指标非常敏感10
图12：进出口、利率、价格等指标对国证成长指数择时效果较优10
图13：国证价值指数对利率、价格指标较为敏感10
图14：利率指标在国证价值指数择时效果较优10
图15：沪深300成长指数对利率、价格、进出口敏感10
图16：利率、价格指标在沪深300成长指数择时效果较优10
图17：沪深300价值指数对利率、价格指标较为敏感11
图18：利率、价格指标在沪深300价值指数择时效果较优11
图19：中证500成长指数对利率、价格、进出口指标敏感11
图20：中证500价值对利率、进出口指标敏感11
图21：上证50指数打分策略的净值走势12
图22：上证50指数打分策略回测结果12
图23：沪深300指数打分策略的净值走势12
图24：沪深300指数打分策略回测结果12
图25：中证500指数动态仓位策略的净值走势13
图26：中证500指数动态仓位策略回测结果13
图27：中证1000指数动态仓位策略的净值走势13
图28：中证1000指数动态仓位策略回测结果13
图29：国证成长指数动态仓位的净值走势14
图30：国证成长指数动态仓位策略回测结果14
图31：国证价值指数动态仓位的净值走势14
图32：国证价值动态仓位策略回测结果14
图33：沪深300成长指数应用打分策略14
图34：沪深300价值指数应用打分策略14
图35：中证500成长指数应用打分策略15
图36：中证500价值指数应用打分策略15
敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告
宏观经济
引言：我们此前的研究已经在大类资产层面形成了比较成熟的配置方法，本篇报
告将进一步探究如何在大类资产内部进行配置。风格配置是经久不衰的议题，我
们采取自上而下的视角，识别筛选影响风格的经济指标，并构建择时策略。
核心观点：
我们遍历常用的234个经济指标，发现部分经济指标与股价关系密切，大约4%
的经
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