股指分红点位监控周报：IC及IM合约贴水幅度扩大.pdfVIP

证券研究报告

内容目录

股指期货升贴水情况跟踪4

指数分红测算方法简介9

成分股权重：从非精确估算到精确获取10

净利润预测：基于历史净利润分布的动态预测法10

股息支付率预测：采用历史股息率代替11

除息日预测：基于历史间隔天数稳定性的线性外推法11

股指分红点位测算准确度13

风险提示14

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图表目录

图1：各行业已公布分红预案股票股息率中位数5

图2：各指数今年已实现股息率及剩余股息率5

图3：IH主力合约升贴水幅度变化20240626）6

图4：IF主力合约升贴水幅度变化20240626）6

图5：IC主力合约升贴水幅度变化20240626）6

图6：IM主力合约升贴水幅度变化20240626）6

图7：各合约升贴水期限结构7

图8：IH合约基差所处历史分位点20240626）7

图9：IF合约基差所处历史分位点20240626）7

图10：IC合约基差所处历史分位点20240626）8

图11：IM合约基差所处历史分位点20240626）8

图12：上证50指数分红进度8

图13：沪深300指数分红进度8

图14：中证500指数分红进度9

图15：中证1000指数分红进度9

图16：股指分红点位测算流程图10

图17：个股净利润预测示意图11

图18：分红除息日预测示意图12

图19：2022年全年指数预测股息点与实际股息点之差13

图20：2023年全年指数预测股息点与实际股息点之差13

图21：2022年上证50股指期货预测股息点VS实际股息点13

图22：2023年上证50股指期货预测股息点VS实际股息点13

图23：2022年沪深300股指期货预测股息点VS实际股息点14

图24：2023年沪深300股指期货预测股息点VS实际股息点14

图25：2022年中证500股指期货预测股息点VS实际股息点14

图26：2023年中证500股指期货预测股息点VS实际股息点14

表1：股指期货升贴水观察4

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在以机构投资者参与为主的股指期货交易市场中，期货合约的升贴水幅度在一定

程度上反映了机构投资者的市场情绪与风险偏好。然而在价格指数的编制过程中，

成分股分红除息将会导致指数点位的自然滑落，因此在计算股指期货升贴水幅度

时，必须将指数成分股分红带来的影响考虑在内。

在我们2021年4月15日发布的专题报告《股指分红点位测算方法全解析》中，

我们针对股指分红点位测算的各个部分进行了精细化处理，并对股指分红点位测

算准确度进行了介绍。在本报告中，我们将对股指期货的升贴水水平进行定期跟

踪，在扣除分红影响后，对股指期货每日基差、主力合约升贴