海外社服行业2024年投资策略分析报告：休闲旅游景气，业绩确定性龙头.pdf

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外

研证券研究报告

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社服行业

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海外社服行业2024年中期投资策略

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推荐维持休闲旅游景气向上，关注业绩确定性龙头

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行uggesti2024年6月30日

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投重点公司投资要点

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餐饮部分，供给不断增长竞争加剧，各企业采取客流优先以价换量的策略，叠

资重点公司股票代码评级加23H1高基数，年初以来各餐饮企业店效有所承压，同时亦呈现出分化，1）

策达势股份01405.HK增持平价赛道小餐饮仍然具备韧性和成长性。茶饮咖啡赛道景气度向上供需两增，

海底捞06862.HK增持低客单价、高性价比的品牌势能增长强劲，2）规模企业通过内生经营效率提

略颐海国际01579.HK增持升、成本结构改善优化，单店收入和盈利能力逆势企稳回升，3）加盟和出海

研拓店成为各餐饮公司新的突破点。各上市的连锁餐饮公司国内网络布局逐步趋

百胜中国09987.HK买入于饱和，海外市场仍处于由0到1加速迈进的阶段，劳动力成本较低、文化饮

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华住集团-S01179.HK买入食相近、处于人口红利期的东南亚有望成为出海第一站。建议关注翻台率持续

报改善的海底捞(06862.HK)以及受益于关联方改善的颐海国际(01579.HK)、海外

告＃relatedReport＃翻台率不断提升的特海国际(09658.HK)、门店扩张势能增长的达势股份

相关报告(01405.HK)、基数切换H2有望业绩改善的百胜中国(09987.HK)、旺季切换

ASP有望回升的瑞幸咖啡(LKNCY.OO)、供应链优势强规模领先的蜜雪冰城。

海外社服行业2024年度策略：结

构性分化下，看好细分领域龙头

酒店板块，出行脉冲效应持续演绎，休闲旅游景气度向上，客流回升的同时人

海外社服行业2023年中期策略：均旅游消费支出保持高速增长。节假日ADR增长为RevPAR的主要驱动力，

渐进复苏盈利向上，关注出行链配切换至工作日，则OCC成为RevPAR的主要驱动力。展望下半年，RevPAR

置机增长受几方面推动，平均ADR逐步回归合理，中高端品牌化发力结构化拉

动，OCC稳定发力增长。随着人均可支配收入和城镇化率增长，旅游市场渗

＃emailAuthor＃透率有望进一步提升，Z世代消费需求崛起，银发出行成为主导消费力量，同

时亲子出行占比大幅提升，预计即将到来的暑期旺季有望带来季节性催化，随

着出入境政策持续放松，入境游热度亦迅速增加。同时，消费者对于体验感、

精神消费、定制游、小众旅游、生态游需求更强，多样化的产品更新打造也是