房地产行业2024年投资策略分析报告：政策坚定信心，基本面修复.pdf

[Table_Page]投资策略报告|房地产

证券研究报告

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房地产行业2024年中期策略行业评级买入

前次评级买入

政策坚定信心，基本面逐步修复报告日期2024-07-04

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核心观点：相对市场表现

⚫政策复盘及展望：防守到进攻，去库存、稳房价。24年4月政治局会20%

议表态出现积极转变，“517新政”突破了原有的政策限制，目前除一9%

-2%

线和海南重点区域外，均解除限购，首套房最低首付比例降至15%，07/2309/2311/2302/2404/2407/24

-12%

按揭利率下限取消，24年二季度政策强度超预期，发力点在于核心城-23%

市房价企稳，对于本轮周期的恢复具有重要作用。-34%

房地产沪深300

⚫需求端：预计24年销售面积同比-15%，逐步改善。23年7月以来，

新房市场单月年化销售面积为9-10亿平米，并没有进一步恶化，销售

面积降幅最大的阶段已经过去，目前新房需求相对稳定，517新政后，[Table_Author]

6月高频53城新房成交面积同比降幅收窄，14城二手房成交单月同

比转正，基本面逐步改善。我们预计24年全年商品房销售面积9.5亿

平米，同比-15%，销售金额9.5万亿元，同比-18%，销售均价同比-

4%，25年价格同比回升，新房总量稳定。

⚫供给端：投资压力依然较大。（1）新开工：在销售面积同比-15%的情

况下，在房价确认上涨之前，年内开工表现弱于销售，预计24年全年

新开工面积7.7亿平米，同比-20%；（2）竣工：从微观层面来看，32

家房企23年土地储备面积13.7亿平米，同比-19%，储备的下降以及

出险企业现金流压力的增加，24年竣工承压下行，预计24年全国竣

工面积同比-20%；（3）投资：低开工、高退出施工的压力依然存在，

预计24年施工面积74亿平米，同比-12%，土地投资有一定滞后性，

预计2