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[Table_Info1][Table_Date]
传媒发布时间:2024-07-03
[Table_Title][Table_Invest]
证券研究报告/行业深度报告优于大势
复盘乐高百年发展,国产积木值得期待
上次评级:优于大势
——潮玩行业研究专题
报告摘要:
[Table_Summary]
乐高发展复盘:产品专利驱动早期增长,IP授权+产品线完善成为后期[Table_PicQuote]
历史收益率曲线
动能。复盘乐高发展历程,早期主要通过领先的产品设计和专利保护做
到了70亿丹麦克朗的收入规模,90年代遭遇专利到期、电子游戏等外传媒沪深300
部冲击,同时公司激进扩张造成了财务压力,但2005年后公司回归积木10%
主业,迅速扭转亏损,并通过IP授权+产品线持续丰富,吸引了更多成
0%
人用户,重新实现增长,2023年收入达到659亿丹麦克朗,利润达到131
亿。得益于优秀的产品设计和自建工厂,乐高毛利率水平长期保持在70%-10%
左右,领先行业。市场地位上看,根据欧睿数据,2023年全球建造类玩-20%
具市场大约150亿美元,在主要国家中乐高市占率达到约70%,龙头地-30%
位稳固,且在英语系国家拥有更强主导地位。-40%
产品+渠道+IP+多元业务布局,四大优势构筑乐高核心壁垒。1)产品:2023/72023/102024/12024/4
乐高产品设计优势显著,具有良好的系统性和创造性,同时注重产品质
量把控,此外,产品矩阵持续完善,全年龄向覆盖;2)渠道:稳扎稳打涨跌幅(%)1M3M12M
[Table_Trend]
全球化布局,建立“直营+经销”复合体系,同时实现线上线下的全渠道绝对收益-7%-20%-35%
布局,近几年在中国加速开店;3)IP:外部优质IP为主,自有IP矩阵相对收益-4%-17%-25%
为辅,2000年前后的星球大战合作开启了乐高外部IP授权步伐,同时
乐高重视本土化运营策略,帮助拓展海外市场;4)多元业务布局:经历[Table_Market]
行业数据
早期的失败后,乐高选择用更轻资产的方式去开展多元业务布局,目前成分股数量(只)130
在教育、乐园、游戏、影视作品等场景均有所拓展。总市值(亿)11467
国内积木市场:把握成人化趋势,国产品牌有望实现突破。国内积木公流通市值(亿)10294
市盈率(倍)26.77
司早期代工为主,市场中乐高山寨类产品较多,自主品牌近几年初具雏
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