华阳集团-市场前景及投资研究报告-智能化，轻量化转型，业绩兑现.pdf

证券研究报告

华阳集团(002906CH)

坚定智能与轻量化转型,业绩兑现来临

研究首次覆盖投资评级(首评):买入

2024年7月04日│中国内地汽车零部件目标价(人民币):34.77

聚焦智能化和轻量化布局，产品与客户变化叠加规模放量迎来业绩兑现期

公司以汽车电子和精密压铸为主要业务，已成长为智能座舱平台型企业，在

智能驾驶领域也在加快推进，产品矩阵愈加完善，具备协同优势。公司客户

向头部自主及新势力拓展，高毛利率产品占比提升叠加新品类规模放量助力

公司迎来业绩向上拐点。预计公司24-26年归母净利润分别为6.6/9.1/11.9

亿元，iFind一致预期下可比公司24年PE均值为24.0倍，考虑到公司客

户结构持续向头部新能源客户优化，给予公司较可比平均15%的估值溢价，基本数据

2024年27.6倍的PE估值目标，目标价34.77元，给予“买入”评级。目标价(人民币)34.77

收盘价(人民币截至7月3日)25.62

多年研发推进产品拓展与迭代，汽车电子具备业内领先实力迎来规模放量市值(人民币百万)13,441

当前汽车座舱智能化加速落地，智能座舱凭借其消费者高感知度特点成为各6个月平均日成交额(人民币百万)209.44

52周价格范围(人民币)19.05-38.06

大汽车厂商必争之地。而智能座舱领域中，屏幕、座舱域控、HUD、电子BVPS(人民币)11.67

外后视镜、车载声学和无线充电等赛道市场规模都在不断扩张。公司近年来

座舱产品品类扩张，成为座舱平台型企业，更容易获得主机厂多品类定点。股价走势图

随着众多新品类出货规模扩大，我们认为在很多产品上公司已经迎来盈利向

华阳集团

上的拐点，我们预计24年公司汽车电子营收增速约42%。同时，公司在智(%)沪深300

驾领域加快追赶行业领先者，精密压铸在24年预计有约30%的营收增速。4

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客户持续向新势力和头部自主品牌开拓，同时新进众多合资和外资客户(23)

过去，公司汽车电子主要客户包括长城、广汽、北汽、长安等自主品牌，以(37)

及先锋电子等海外品牌。近几年不断开拓赛力斯、理想、极氪、深蓝等新势

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力和更多头部自主品牌的项目，尤其是问界M7的热销给公司带来明显的营Jul-23Nov-23Mar-24Jul-24

收和利润的弹性，24Q1公司在理想实现了较明显的量产突破；头部自主中