转债市场：从信用风险演变成流动性挤兑-240623-国信证券-13页.pdf

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转债市场周报

从信用风险演变成流动性挤兑

核心观点固定收益周报

上周市场焦点（6月17日-6月21日）证券分析师：王艺熹证券分析师：董德志

021021

股市方面，上周权益市场延续调整，北向资金连续五天净流出，沪指失守3000wangyixi@dongdz@

点，在周初台积电专家反馈苹果芯片加单的利好推动下，苹果产业链、AIPCS0980522100006S0980513100001

联系人：吴越

等科技板块表现亮眼。债市方面，尽管央行多次提示长债风险，但在5月经021

济数据显示基本面仍相对疲弱下，权益市场情绪较差，债市利率维持低位，wuyue8@

周五10年期国债利率收于2.26%，和前周基本持平。基础数据

转债市场方面，上周转债个券多数下跌，中证转债指数全周-2.20%，价格中中债综合指数243.9

中债长/中短期指数245.4/209.1

位数-1.84%，我们计算的转债平价指数全周-1.38%，全市场转股溢价率与上银行间国债收益(10Y)2.25

企业/公司/转债规模(千亿)67.7/26.7/8.0

周相比-0.91%。个券层面，诺泰（业绩预期佳）、惠城（危废处理）、盛路

市场走势

（军民两用通信），山河（药用辅料）、九典转02（医药贴膏）涨幅靠前；

跌幅方面，广汇（乘用车经销）、山鹰/鹰19（造纸）、三房（聚酯瓶片生

产）转债跌幅靠前，多为信用风险担忧较高的低价券。

观点及策略（6月24日-6月28日）

从信用风险演变成流动性挤兑：本周二至五转债市场大幅调整，不少个

券跌幅超过正股，其中低价券跌幅明显更大。近期以来投资者担心个券

评级下调，信用风险有所发酵，是触发本次调整的主要原因。然而周三

以来跌速明显提升，一些并不涉及违约担忧但机构持仓较多的个券也出

现破面情况（如闻泰），反映本轮下跌已从单纯担心信用风险转变为流

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

动性挤兑。

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