量化观市：ETF净流入异动，大盘有望企稳？-240624-国金证券-14页.pdf

摘要

过去一周，国内主要市场指数中，上证50、沪深300指数、中证500指数、中证1000指数涨跌幅分别为-1.14%、-

1.3%、-2.12%和-2.42%。

过去一周，中国公布5月的社零同比数据为3.7%，较上个月上行1.4%。而工业增加值方面，5月同比数据为5.6%，

较上个月下行1.1%。经济数据整体有涨有跌，未呈现出大的方向性。不过随着市场的震荡回落后，我们观测到有资金

在上周五大笔买入沪深300ETF,当日共计有超75亿资金净流入，但中证500ETF和中证1000ETF并未出现明显净买入。

另外我们也同步观察到，截止6月21日，多数宽基指数在1小时级别有接近出现MACD底背离的迹象(包括上证指数、

上证50和沪深300等)，未来一周市场估计有初步企稳预期，而这其中资金更倾向于大盘板块。

而海外方面，上周美联储官员密集发声，包括纽约联储主席威廉姆斯和里士满联储主席巴尔金等。他们整体都表示虽

然打击通胀取得一定成就，但未来降息必须基于经济数据，仍需要更多耐心。在联储官员的发言调控下，美国十年国

债利率上周回升了5BPs(从4.20%回升到4.25%)。但整体回升幅度不大，说明市场对于后续通胀回落以及降息落地的

预期仍然较强。除非出现未来一周的PCE数据超预期回升，否则我们预期短期长端美债利率下行的势头仍能得以延续。

成长板块也能在这样的势头中获得相较更大的收益。所以结合资金流向和宏观趋势来看，我们预估未来一周大盘成长

表现会相对占优。

而流动性方面，本周央行通过7天逆回购投放3980亿元，到期80亿元，整体通过公开市场操作净投放3900亿元。

短端1周SHIBOR和DR007，分别报1.939%和2.042%，较上周分别上升12.6BP和20.4BP。1个月SHIBOR和3个月

SHIBOR分别报1.9%和1.923%，较上周分别下降0BP和下降1.6BP。

结合经济面和流动性来看，对于未来一周，我们建议仍维持红利以及成长的杠铃策略的配置思路，但是由于市场资金

引导的缘故，在成长的配置思路上建议从小盘成长往大盘成长进行调整。

另外我们的短期价量行业配置模型，对未来一周给出行业配置建议为：电力及公用事业、汽车、电子、通信、计算机

及传媒。回顾上周表现，上期推荐的六个行业的平均收益为-0.43%，略高于除综合金融外的29个行业的平均收益-

2.06%，超额收益为1.62%。

从中期来看，根据我们构建的宏观择时策略给出的信号，择时模块给出的信号6月份的权益建议配置比例为25%，较

5月份有所下降。拆分来看，模型对6月份经济增长层面发出看多观点，信号强度为50%，较上月有所下行；模型对

货币流动性层面信号强度为0%。择时策略2024年年初至今收益率为-0.28%，同期Wind全A收益率为-3.04%。

过去一周市场震荡回落，市场风险偏好偏低，资金围绕低波动和未放量成交的板块进行配置，使得技术因子和低波因

子表现良好。另外随着市场回落，如我们在上期周报中预期般价值因子的表现有所回升，而且全A板块的市值因子也

表现良好，对应其实就是红利板块和微盘板块在弱市中相对占优。另外由于海外降息预期维持高位，利好成长风格的

演绎，成长和一致预期因子走势较强。未来一周，我们预期成长和一致预期因子仍会维持占优。

风险提示

以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。

敬请参阅最后一页特别声明1

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金融工程周报

内容目录

一、市场概况4

1.1主要市场及行业指数表现4

1.2近期经济日历5

1.3市场宏观环境概况5

1.4北上资金流向观测6

1.5中期权益配置视角7

二、行业配置视角8

2.1行业配置策略观点8

2.2有效择时指标跟踪8

2.3微盘