养老行业全球公共养老金研究系列(四)-法国FRR：养老储备基金的“蜕变”-240626-平安证券-26页.pdf

前前瞻性产业瞻性产业

行

业2024年6月26日

报

全球公共养老金研究系列（四）

告

法国FRR：养老储备基金的“蜕变”

相关研究报告平安观点：

前瞻性产业深度报告-全球公共养老金研究本篇报告为全球公共养老金系列的第四篇，以法国养老储备基金

系列（一）挪威GPFG：长周期股权投资的（FRR）为研究对象，主要从发展历程、运营管理制度、投资管理策

魅力，2023.5.14

行略、资产配置偏好、资产收益，以及责任投资等方面梳理其特点及经

前瞻性产业深度报告-全球公共养老金研究验，最后据此总结出值得借鉴的经验。

业系列（二）加拿大CPP：追寻财务可持续的

终极答案，2023.8.4背景概况：法国养老储备基金（FRR）是1999年法国政府为应对未来

深前瞻性产业深度报告-全球公共养老金研究的养老金支付缺口，依据《法国社会保障筹资法》而设立的，并明确该

度系列（三）日本GPIF：保守稳健型养老基基金不得用于当期养老金支付，其目标是到2020年之前储备约1500亿

报金进化论，2023.11.7欧元的资产。2001年，FRR被改造为独立法律地位实体，成为国家主

权享有、政府管理的独立机构，负责养老储备基金的投资运营，并接受

告法国社会保障部、经济预算部的双重管理。2010年，由于法国政府认

证券分析师为婴儿潮相关人群的养老金需求压力过大，因此需要提前动用FRR，其

陈骁投资咨询资格编号从纯储备型基金转变为承担支付功能的养老基金。

S1060516070001

投资管理：从运营管理看，FRR总体由监事会领导，监事会下包含管理

chenxiao397@

人甄选委员会、执行委员会以及内部会计委员会三部分，其中执行委员

郝博韬投资咨询资格编号会为主要核心。从投资管理看，FRR在2010年改革之后成为典型的

S1060521110001“负债驱动型”养老基金，以应对持续的资金支付需求。其采取委外为

haobotao973@

主+主被动结合的投资管理方式，资产组合主要分为保值组合和绩效组

研究助理合两类，近年来保值组合占比下降明显。从风险管理看，FRR致力于确

保资产组合及其战略配置实现高水平的负债覆盖率，将其面临的风险分

石艺一般证券业务资格编号为财务风险、非财务风险、操作风险、健康危机、合规风险等五方面。

证S1060122070019

券shiyi262@投资实操：总体来看，受各年度全球经济走势及市场波动影响，FRR各

研年投资收益率变动幅度较大，但累计年化投