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证券研究报告·2024年中期投资策略报告
港股前景向好,估值修复空间充足,海外研究
关注互联网板块投资机会
核心观点
维持强于大市
1H24,港股经历海外资金战术性回流,更多体现为估值倍
数修复而非基本面复苏,叠加政策持续落地AI技术逐步
改造业务提升效率,板块整体基本面有望温和复苏,继续推
动板块修复。个股角度,主流互联网港股表现出良好盈利预
期与商业化潜力。建议关注以恒生科技为代表的港股互联发布日期:2024年07月09日
网投资机会,聚焦泛娱乐、泛电商、智能硬件等主流赛道,
关注阿里巴巴、腾讯、快手、京东健康等港股标的。
个股部分观点提要:
腾讯聚焦业务高质量增长,利润率显著提升股东回报增强,
估值具备吸引力
游戏方面,DNFm新游表现亮眼,常青游戏运营表现回升,同
时优化渠道推广策略带动毛利率提升。广告方面,AI对广告
精准投放效果的优化改善板块长期潜力。此外,视频号目前Ad
Load并不高,具备一定上行空间。总体来看,高质量增长战
略性利润增速持续高于收入增速,反映业务真实质量增长。
市场表现
小米造车业务0-1推进顺利,核心主业利润稳定性较高。短期
看小米汽车销量超预期的估值基本释放,由于小米汽车目前是供26%
给侧逻辑,一期工厂产能基本释放,全年10-12万台交付量基本6%
反映在目前市值中,后续主要看二季度公司分拆造车业务的整体
-14%
毛利率和亏损情况,基于销量超预期及供应链能力,小米汽车的
-34%
亏损情况有望超预期。小米的估值弹性接下来还是看传统业务的444444444444
222222222222
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567890121234
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经营边际改善情况,一方面IoT+互联网仍然保持较高增长,另一33333///4444
222223332222
000002220000
222220002222
方面手机高端化战略+海外渗透率扩张的逻辑依然成立,潜在的222
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