2024年投资策略分析报告：港股前景向好，估值修复空间，互联网板块投资机会.pdf

证券研究报告·2024年中期投资策略报告

港股前景向好，估值修复空间充足，海外研究

关注互联网板块投资机会

核心观点

维持强于大市

1H24，港股经历海外资金战术性回流，更多体现为估值倍

数修复而非基本面复苏，叠加政策持续落地AI技术逐步

改造业务提升效率，板块整体基本面有望温和复苏，继续推

动板块修复。个股角度，主流互联网港股表现出良好盈利预

期与商业化潜力。建议关注以恒生科技为代表的港股互联发布日期：2024年07月09日

网投资机会，聚焦泛娱乐、泛电商、智能硬件等主流赛道，

关注阿里巴巴、腾讯、快手、京东健康等港股标的。

个股部分观点提要：

腾讯聚焦业务高质量增长，利润率显著提升股东回报增强，

估值具备吸引力

游戏方面，DNFm新游表现亮眼，常青游戏运营表现回升，同

时优化渠道推广策略带动毛利率提升。广告方面，AI对广告

精准投放效果的优化改善板块长期潜力。此外，视频号目前Ad

Load并不高，具备一定上行空间。总体来看，高质量增长战

略性利润增速持续高于收入增速，反映业务真实质量增长。

市场表现

小米造车业务0-1推进顺利，核心主业利润稳定性较高。短期

看小米汽车销量超预期的估值基本释放，由于小米汽车目前是供26%

给侧逻辑，一期工厂产能基本释放，全年10-12万台交付量基本6%

反映在目前市值中，后续主要看二季度公司分拆造车业务的整体

-14%

毛利率和亏损情况，基于销量超预期及供应链能力，小米汽车的

-34%

亏损情况有望超预期。小米的估值弹性接下来还是看传统业务的444444444444

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经营边际改善情况，一方面IoT+互联网仍然保持较高增长，另一33333///4444

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方面手机高端化战略+海外渗透率扩张的逻辑依然成立，潜在的222