电新行业2024年投资策略分析报告：需求放缓，供给生变，破发.pdf

证券研究报告

需求放缓，供给生变

电新行业2024年中期投资策略

2024.07.09

投资要点

•锂电：价格战近尾声，新技术迎加码。1Q24需求淡季下行业盈利继续筑底。近期政策端对锂电新增产能及

产品准入提出更高要求，行业主要公司资本开支放缓，叠加产业链需求逐步复苏，行业产能利用率开始迎来

回升。下半年重点关注两个拐点信号，一个是需求降速的拐点（储能/海外电车/消费3C的再出发），一个

是价格战的拐点（更多车企退战，改为稳价增配），从触发时序来看，后一个价格信号或会先行来到，建议

关注价格筑底下产能利用率回升带来的一线企业盈利修复。随着供需的再平衡趋于明朗，则细分新技术的动

能将愈加充沛。

•光伏：产业磨底，静待复苏。2023年以来，供需关系错配导致产业链价格持续下行，6月行业排产下滑明显，

主链多环节企业出现亏损，下半年随着价格企稳以及需求提升，24年Q4有望出现盈利拐点。此轮周期光伏

行业底部时刻或较长，现金储备成企业生存关键。行业技术进步放缓，HJT迎来新变化。逆变器海外去库接

近尾声，出口增速迎来拐点。

•风电：关注海风逻辑兑现。24年1-5月我国风电装机19.76GW，同比提高21%。预计24-25年我国海上风电

装机量分别为10-12GW、15-18GW。看好具有技术壁垒（海缆）和大型化下产能壁垒（海上基础、大型

铸件）较高的零部件环节，随着海风项目离岸距离的增加，海缆产品升级在即。海风大型化提速，管桩和导

管架的产能壁垒较高，海上风电基础产品的供应预计趋紧。

•投资分析意见：业绩为锚，边际为锋。24年电车/风光/储能的整体增速仍在，面临的主要制约是阶段性需求

增速的放缓，以及当下新增产能的续增，行业盈利仍整体承压，对应资金会更多流向有业绩确定性的个股。

下半年我们建议重视一底两翼的变化，一底对应价格战见底，市场预期止降，两翼对应强业绩、强边际，建

议关注锂电领域的宁德时代/珠海冠宇/中伟股份/科达利/信德新材等，光伏领域的晶科能源/钧达股份/福斯

特/阳光电源等，风电领域的东方电缆/海力风电/金雷股份等。

•风险提示：1）政策实施效果不达预期；2）竞争激烈导致价格超预期下降；3）技术路线快速变化的风险。

证券研究报告2

1H24电新行情回顾：新能源调整继续，电网设备上涨

电气设备行业估值水平总体震荡回落

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◼板块表现：截至2024年7月4日，24年电力设140%

30

120%

备（申万）指数下跌17%，在申万31个子行25100%