蓝思科技-市场前景及投资研究报告：平台规模，外观增量.pdf

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蓝思科技(300433)报告日期：2024年07月05日

平台初成规模起，外观新创增量多

——蓝思科技深度报告

投资要点投资评级:买入(维持)

本篇文章是我们过往五年对蓝思科技研究的第三篇深度报告，这五年以来，我们

看到了蓝思不断强化自身优势，坚持研发投入与持续创新，逐步拓延自身供应链

覆盖长度，实现跨领域集成、全球化供应链布局，并最终进阶为横跨多品类、多

业务布局的大型平台类公司：积土成山，非斯须之作；历久弥新，方得九转功

成。

❑终端成长趋缓，AI手机界临，功能与外观创新始终是终端差异化竞争战略重

心。

智能手机问世至今，发展超过十余年，当下市场保有量已达到较高水平，不同消

费者的换机决策虽不尽相同，但整体而言，创新驱动和追求功能与实用性改善是

极为重要的因素。在终端出货量整体趋缓，AI手机雏形渐明但规模未起的当收盘价￥18.41

下，一线核心品牌厂商为了维系自身的产品受众与用户数量，会把功能体验与外

总市值(百万元)91,738.31

观辨识度的创新放在非常重要的位置，而这就给予了蓝思科技非常好的持续成长

总股本(百万股)4,983.07

机会。

❑金属等非玻材料制程的逐渐成熟与规模起量为公司的全体系材料供应以及整机股票走势图

代工组装打下坚实基础。蓝思科技深证成指

铝合金等金属材料是当下最为主流的手机中框或机身的应用材料，公司2020年54%

38%

末通过收购可胜和可利（泰州）100%的股权切入这一赛道，并通过资源整合、21%

升级改造，进一步扩大生产规模、提高产出效能，成为了下游关键客户手机金属5%

中框的头部供应商。目前蓝思已成为全球消费电子供应链中少有的同时具备玻璃-11%

-28%

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和金属制程能力的供应商，可以提供全方位、一站式的外观件解决方案。金属中000111000000

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框与外观结构件，作为消费电子智能终端的结构框架主要载体，对于后端的模222222222222

组、整机组装的工序，是非常重要的依托和承载，全体系材料供应的快速发展，

为同期组建的湘潭蓝思在整机代工组装方面打下了扎实的基础。相关报告

1《平台初成规模起，外观新创

❑平台化产业链布局，整机组装业务茁壮成长。