康方生物-市场前景及投资研究报告-双抗国产化，非肿瘤.pdf

证券研究报告

公2024年07月07日

司

报

告

│康方生物(09926)行业：医药生物/生物制品

港投资评级：买入（维持）

股

-

双抗国产化先锋，非肿瘤布局丰富当前价格：38.90港元

公

司

深投资要点：基本数据

度

研康方生物为国内首个国产双抗商业化落地的企业，布局肿瘤类双抗、自免总股本/流通股本(百万股)865.86/865.86

究和降脂。公司2012年成立，现有过亿品种包括卡度尼利、派安普利2款抗流通市值(百万港元)33,681.84

体药，其中宫颈癌药物卡度尼利首个完整年度销售额过10亿元；在研肺癌每股净资产(元)6.67

药物依沃西对外授权首付款达到5亿美元，2024年在国内上市并有望后续

资产负债率(%)43.95

在海外上市；非肿瘤领域2024年有望迎来2款自免和降脂药的上市批准。

一年内最高/最低(港元)60.00/26.45

➢双抗药物市场商业化前景好

截至2023年底，FDA一共批准11个双抗，其中2022-2023年批准8个双

股价相对走势

抗，而2010-2021年仅批准3个双抗，双抗类药物商业化进程加速。2022/23

康方生物恒生指数

年FDA批准的双抗销售规模合计分别为56.68/85.08亿美元，其中肿瘤类50%

双抗规模约7/12亿美元，根据百济神州的预计到2028年肿瘤类双抗的市

27%

场规模将达到150亿美元，2023-28年CAGR达到65%，双抗商业化价值高。

➢国内外产品研发进展共振，卡度尼利和依沃西具备临床优势3%

卡度尼利双抗已获批后线宫颈癌，并在多个瘤种中体现出对PD-L1低表达

患者的获益，预计后续将获批1线胃癌、1线宫颈癌、肝癌术后辅助等适