行为金融学心理实验对预期效用理论的挑战专家讲座.pptx

1第4章心理试验对预期效用理论挑战心理试验对预期效用理论挑战2预期效用理论及其假设1行为金融学心理实验对预期效用理论的挑战第1页

2引导案例:圣·彼得堡悖论1713年，大学教授丹尼尔?伯努利提出了一个有趣游戏。设定掷出正面或者反面为成功，游戏者假如第一次投掷成功，得奖金２元，游戏结束；第一次若不成功，继续投掷，第二次成功得奖金４元，游戏结束；假如投掷不成功就继续投掷，直到成功，在第ｎ次投掷成功，可得到2^ｎ元奖金，游戏结束。按照概率期望值计算方法，将每一个可能结果得奖值乘以该结果发生概率即可得到该结果奖值期望值。每一个结果期望值均为1（P=1/2^n,V=2^n,故，P×V=1）。全部可能结果得奖期望值之和，将为“无穷大”，所以人们理应愿意付出很大赌金参加这一游戏。然而，他发觉在现实生活中，绝大多数人愿意付出赌金是极少，几乎都不超出10元，于是这一问题便成为一个无法解释悖论。行为金融学心理实验对预期效用理论的挑战第2页

3案例思索：1.人们为何会违反预期效用理论呢？2.什么原因会对预期效用理论产生影响？3.它们是怎么样影响呢？引导案例:圣·彼得堡悖论行为金融学心理实验对预期效用理论的挑战第3页

44.1预期效用理论及其假设决议（decision-making）是人们从各种备择方案或事件中做出选择，从经济学意义上来说，这种选择应该是最优。效用是一个抽象概念，在经济学中用来表示从消费物品中得到主观享受和满足。因为它主观性，因而它是无法准确度量，所以，价钱越高不一定效用越高，消费越多也不一定效用越高。4.1.1预期效用理论公理化假设行为金融学心理实验对预期效用理论的挑战第4页

54.1预期效用理论及其假设偏好（preference），则是人们对不一样方案或事件状态进行价值与效用上辨优。预期效用理论是指在风险情境下最终止果效用水平是经过决议主体对各种可能出现结果加权估价后取得，决议者寻求是加权估价后所形成预期效用最大化。4.1.1预期效用理论公理化假设行为金融学心理实验对预期效用理论的挑战第5页

64.1.1预期效用模型公理化标准（1）优势性假如期望A最少在一个方面优于期望B而且在其它方面都不亚于B，那么A优于B。（2）恒定性（独立性）各个期望优先次序不依赖于它们描述方式，或者说同一个决议问题即使在不一样表述方式下也将产生一样选择。（3）传递性对于效用函数u,只要u(A)u(B)那么A就优于B；反过来，只要A优于B，那么就有u(A)u(B)。普通地，只要A优于B，B优于C，那么A就优于C。4.1预期效用理论及其假设行为金融学心理实验对预期效用理论的挑战第6页

7假如你参加幸运52游戏，很幸运你答对了，主持人决定对你进行奖励。你所取得奖励能够从以下两个方案中进行选择：A方案：抛一次硬币，假如正面朝上能够得到75元，假如反面朝上则能够得到25元。B方案：你能够不抛硬币得到确定50元。请问你会选择哪个方案呢？4.1.2风险态度及效用函数4.1预期效用理论及其假设行为金融学心理实验对预期效用理论的挑战第7页

8假如决议人偏好确定性所得，则属于风险厌恶(riskaverse)；u($50)1/2?u($25)+1/2?u($75)假如决议人偏好不确定所得，则为风险寻求（riskseeking）；u($50)1/2?u($25)+1/2?u($75)假如决议人并不关心是确定性所得还是不确定性所得，则属于风险中性（riskneutral）。u($50)=1/2?u($25)+1/2?u($75)4.1预期效用理论及其假设4.1.2风险态度及效用函数行为金融学心理实验对预期效用理论的挑战第8页

9风险厌恶型效用函数财富4.1预期效用理论及其假设4.1.2风险态度及效用函数行为金融学心理实验对预期效用理论的挑战第9页

10风险偏好型效用函数财富4.1预期效用理论及其假设4.1.2风险态度及效用函数行为金融学心理实验对预期效用理论的挑战第10页

11风险中性型效用函数财富4.1预期效用理论及其假设4.1.2风险态度及效用函数行为金融学心理实验对预期效用理论的挑战第11页

124.2心理试验对预期效用理论挑战“确定性效应”（certaintyeffect）在预期效用理论中总效用是直接用概