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经营管理

套期保值在商业银行金融衍生品中的风险管理功能研究

■孟静雨山东工商学院

摘要：本文根据套期保值的相关理论，通过梳理国内外关于商业银行金融衍生品的风险管理文献，发现金融衍生品交易的套

期保值功能对商业银行的风险防范有着重要的积极作用，本文的分析更加强化了不管是商业银行的利率风险还是汇率风险都可以

通过衍生产品的套期保值效应来规避和实现。为相关的理论研究提供基础性的支撑。

关键词：套期保值；商业银行；衍生品；风险管理

一、引言有等理性投资，此时的金融衍生品可以纳入商业银行的资产组合当

金融衍生品交易为银行风险管理提供了一种新的手段，也扩展中，作为商业银行合理配置资产的一种方式，而最优资产组合能够

了我国商业银行的业务经营范围，银行通过衍生品交易获取收益的帮助商业银行实现风险一定情况下的收益最大化或收益一定情况

同时，也可以利用金融衍生品的套期保值作用管理商业银行的风下的风险最小化。可见，无论是从金融衍生产品的基本金融属性，还

险。本文主要针对我国金融衍生品分散和转移风险的作用，探讨衍是从金融衍生品的延伸金融属性看，其对商业银行的资产负债管

生品交易在银行风险管理中所起的效果。金融衍生品交易是一项与理、风险管理都有着积极的作用。

基础金融资产价格波动相挂钩的复杂交易，它常常伴随着多笔基础三、套期保值理论在商业银行金融衍生品中的风险管理分析

资产的买卖，融合各种基础资产以实现交易，通过独特的市场机制1.传统套期保值理论运用

作用，达到转移风险的目的。与基础资产相比，金融衍生品交易更复传统概念的套期保值是指在期货市场上进行与现货交易方向

杂、具有更高的杠杆性、涉及的交易金额更大，风险更高，这些都对相反切数量相等的期货合约操作，以期在未来的某一时间利用一个

我国商业银行的风险管理水平提出挑战。市场的收益弥补另一个市场的损失，从而有效地规避金融市场的风

我国大部分学者通过实证研究发现我国金融衍生品在商业银险。也就是说通过两个市场的对冲来分散风险。金融衍生品的套期

行的风险管理中起着积极作用，不管是商业银行的利率风险还是汇保值操作之所以能够分散风险，是因为期货市场和现货市场具有高

率风险都可以通过衍生产品的套期保值效应来规避和实现。至于其度的正相关性，两个市场的价格变动趋势基本一致，期货市场是现

他的银行风险，由于与衍生品并非直接相关，其效应也没有被国外货市场的价格趋势，随着到期日的临近，两者的价格越趋同。在这样

的研究学者和国外银行的实践所证实，所以相对说来比较缺乏说服的两个市场中，进行数量相等而方向相反的操作，必然能够达到对

力。相比之下，利率衍生品和汇率衍生品的规避风险作用有目共睹。冲的效果，正是基于此原理，才能使得商业银行利用这两个市场分

二、金融衍生品在商业银行风险管理中的重要作用散风险。

根据商业银行理论研究，商业银行的风险错综复杂，除了传统2.基差逐利套期保值理论运用

的存贷款业务带来的风险外，还有金融创新产品带来的风险。金融20世纪50年代，美国著名期货学家霍布鲁克·沃金在传统套期

衍生品作为商业银行的表外市场交易品种，而金融衍生品交易的套保值理论的基础上，提出了自己独特的看法，他认为套期保值的核

期保值功能对商业银行的风险防范有着重要的积极作用，具体表现心并不是消除风险，而是通过寻求基差方面的变化或预期基差变化

在以下几个方面。来谋取利润，通过对保值商品类型、交易部位、持仓量、到期日四个

首先，利率衍生工具能够改变商业银行的利率风险敞口并使我变量的调整和控制，获取保值收益。商业银行利用期货市场进行套

们对敞口进行套期保值，从而使得商业银行的市场利息收入不受利期保值时，需要分析远期合约的升贴水和基差，追求在既定风险下

率波动的影响。例如，以利率互换协议为例，预期未来市场发生较大的收益最大化，或既定收益下的风险最小化。

的利率波动可能使银行面临的风险较大，此时通过互换，将银行的3.组合投资理论运用

浮动利率敞口变为固定利率敞口，就可以将不利的情形变为有利的基于前面两个理论无