可编辑培训课件-中信博-市场前景及投资研究报告：光伏支架，业绩触底.pptx

公司深度研究报告光伏支架乘海风，业绩触底绽新荣2024年2月21日守正出奇宁静致远

公司深度研究报告报告摘要1、光伏支架龙头，全球化布局研发、生产与销售中心。公司成立于2009年，是全球领先的光伏跟踪支架、固定支架及BIPV系统制造商和解决方案提供商。根据WoodMackenzie报告，2017-2021年间，公司光伏跟踪支架累计出货量超12GW，位列全球第五。公司目前拥有江苏常州、安徽繁昌、安徽宿松、印度古吉拉特（Gujarat）四大生产制造基地，在中国、日本、印度、美国、西班牙、澳大利亚、沙特阿拉伯、巴西和越南等多个国家和地区设立了子公司或市场服务中心。2、光伏支架行业重回高增长，公司盈利能力显著回升。2016-2022年全球跟踪支架出货量从11GW上升至55.8GW，受制于组件价格高企，2022年行业增长陷入停滞。根据CPIA预测，随着组件价格大幅下降，全球地面电站装机量迅速上升，2023-2027年全球跟踪支架出货量将重回高增长，预计将从70GW上升至150GW。经历了过去几年的行业洗牌，光伏支架供需格局好转，同时原材料价格恢复至合理水平，公司盈利能力显著回升。3、公司在手订单快速提升，为业绩奠定扎实基础。截至2023年三季度，公司在手订单合计约人民币63亿元，其中固定支架约12亿元，跟踪支架约46亿元，其他业务约5亿元。自2022年下半年以来，公司陆续签订印度2.8GW、沙特1.5GW、乌兹别克斯坦1GW大型订单，在立陶宛、乌兹别克斯坦等国家首次获得跟踪支架订单，在美国、墨西哥、阿根廷、罗马尼亚、意大利均斩获订单。公司凭借产能、渠道、产品三重优势，在手订单快速提升，为业绩增长奠定扎实基础。4、盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为59.47/77.49/97.18亿元，归母净利润分别为3.54/5.13/7.10亿元，对应EPS分别为2.61/3.78/5.23元/股。我们认为公司作为光伏支架龙头企业，有望充分受益行业增长，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：光伏支架需求不及预期；海外市场拓展不及预期；原材料成本波动风险。守正出奇宁静致远

公司深度研究报告目录Contents1234光伏支架龙头企业，产品市占率保持领先全球化产能、渠道布局助力公司支架业务快速成长盈利预测及估值风险提示守正出奇宁静致远

公司深度研究报告1.1光伏支架龙头企业，全球化布局研发、生产与销售中心光伏支架领跑者，建立全球化研发、销售与服务中心。中信博成立于2009年，是全球领先的光伏跟踪支架、固定支架及BIPV系统制造商和解决方案提供商。根据WoodMackenzie报告，2017-2021年间，公司光伏跟踪支架累计出货量超12GW，位列全球第五，截至2023年6月末已累计安装支架产品超55GW，在全球40多个国家和地区安装了1500多个项目。公司目前拥有江苏常州、安徽繁昌、安徽宿松、印度古吉拉特（Gujarat）四大生产制造基地，在中国、日本、印度、美国、西班牙、澳大利亚、沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、智利、巴西、越南和阿根廷等多个国家和地区设立了子公司或市场服务中心。图：公司业务发展历史中信博成立常州生产基地投产成立全球研发中心风洞实验室落成2009年2012年2013年2014年2016年2020年2021年2022年研发、生产固定支架推出首款跟踪支架产品上市印度合资工厂投产守正出奇宁静致远资料：公司官网,太平洋研究院整理

公司深度研究报告1.1光伏支架龙头企业，全球化布局研发、生产与销售中心支架产品种类多，BIPV项目经验丰富。（1）支架产品：光伏支架作为太阳能电站的“骨骼”，直接影响发电效率及投资收益，跟踪支架在技术门槛、发电效率要明显高于固定支架。公司在光伏支架领域实现了从固定支架、固定可调支架到单排独立跟踪系统、多排联动跟踪系统的全覆盖，在结构、控制、驱动、算法、风洞各方面均实现了突破和升级。公司跟踪支架产品主要分为平单轴跟踪支架、斜单轴跟踪支架等产品，平单轴产品的市场占有率较高，公司推出的天际、天智、天双系列跟踪系统都属于平单轴跟踪系统的一种，其中天双产品系全球首家1P多点平行驱动+联动组合的跟踪系统产品，安全运行风速可达22m/s，减少大风保护启动频次，有效发电时间更长。图：支架产品丰富守正出奇宁静致远资料：公司公告,太平洋研究院整理

公司深度研究报告1.1光伏支架龙头企业，全球化布局研发、生产与销售中心（2）BIPV：BIPV是建筑光伏一体化的光伏发电系统，通常与建筑结构相集成或相结合，为建筑物的一部分，BIPV产品既能达到建筑物屋顶遮风、挡雨、隔热、防水等传统目的，又能发挥光伏发电的作用，持续产生经济效益，实现双碳战略。公司2017年实现了BIPV产品交付