政策驱动供需格局持续向好，龙头企业优势逐步凸显.pdf

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行业深度研究

内容目录

一、民爆：与国民经济密切相关的基础性行业，行业景气度持续提升5

二、供给侧：政策驱动行业格局持续优化，龙头企业优势逐步凸显6

2.1、政策端：鼓励产业整合与行业集中度提升，持续推动产业结构升级与一体化发展6

政策方向一：支持实施兼并重组，提升行业集中度6

政策方向二：鼓励民爆行业一体化发展，推动企业由生产型向生产服务型转变7

政策方向三：持续优化产品结构，大力推动现场混装炸药与电子雷管应用9

2.2、资质端：民爆全产业链监管严格，各项资质构成进入行业的核心壁垒14

2.3、成本端：硝酸铵成本占比较大，硝酸铵价格回落利于行业盈利能力提升16

三、需求侧：矿山开采支撑主要需求，企业出海布局开拓新兴市场16

3.1、煤炭：能源保供政策下原煤产量稳步提升，新疆有望成为我国煤炭供应新增长极16

3.2、金属与非金属：政策支持战略性矿产勘查开采，固定资产投资额持续增长19

3.3、基建投资：固定资产投资额持续增长，万亿国债增发有效拉动内需增长19

3.4、国际化布局：政策鼓励下民爆企业出海布局加速，有望进一步开拓新兴市场需求21

3.5、区域性：民爆需求存在区域性差异，重点关注需求高增长地区23

四、投资建议24

五、风险提示31

图表目录

图表1：民爆行业下游主要包括矿山开采、能源建设、交通建设等基础性行业5

图表2：国内民爆行业生产企业生产总值稳步提升5

图表3：国内民爆行业生产企业利润总额稳步增长5

图表4：“十一五”以来民爆行业政策中多次明确提升行业集中度的目标6

图表5：“十四五”民爆行业发展主要预期指标7

图表6：行业前20家生产企业的生产总值占比持续提升7

图表7：23年北方特种能源与易普力市占率较为领先7

图表8：“科研+生产+爆破服务”一体化发展是民爆行业发展的主要趋势8

图表9：矿山爆破一体化服务处于矿山资源开采产业链的中游8

图表10：民爆一体化服务的整体外包模式在开采效率等方面具备明显优势9

图表11：民爆行业生产企业爆破服务收入快速提升9

图表12：2023年国内爆破服务收入前十位企业9

图表13：推动优化产品结构是国内民爆行业的核心政策导向之一10

图表14：现场混装乳化炸药（胶状）流程示意图11

敬请参阅最后一页特别声明2

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行业深度研究

图表15：现场混装炸药在安全性、装药效率等方面相较于传统包装炸药具备明显优势11

图表16：现场混装炸药可以有效降低爆破大块率12

图表17：2018年以来国内现场混装炸药占比持续提升12

图表18：数码电子雷管与传统工业雷管在结构上的差异主要体现在延期部件12

图表19：数码电子雷管在灵活性、延时精度、可靠性和安全性等方面优势明显13

图表20：电子雷管基本已经实现对于传统工业雷管的替代13

图表21：民爆行业从生产到终端爆破作业全流程均受到有关部门监管14

图表22：营业性爆破作业单位资质标准15

图表23：矿山工程施工总承包资质标准15

图表24：硝酸铵约占工业炸药生产成本的44.3%16

图表25：硝酸铵价格受合成氨价格影响较大16

图表26：2021年我国工业炸药销售流向分布16

图表27：23年矿山开采相关所需的炸药量占比约为75%16

图表28：23年我国煤炭消费量约占能源消费量的55%17

图表29：2017年以来我国原煤产量呈现稳步上行趋势17

图表30：国内煤炭行业固定资产投资完成额持续增长17

图表31：2023年前四大产煤省份产量合计占比高达81%17