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××年上半年上海金融市场分析报告

××年上半年上海金融市场分析报告较为宽松的资金情况与部

分子市场风险的不断累积，是进入××年以来上海金融市场运行展

现出的主要特征。宽货币、紧信贷的实质在于储蓄资金无法有效

转化为投资，导致资金在商业银行大量沉淀，这同时也反映了金

融市场的不成熟和进展滞后，需要加快金融市场改革和创新步子，

推进金融市场全面、迅速和稳健进展。

一、金融市场运行态势分析

一货币市场

银行同业拆借与债券市场

上半年，银行间同业拆借与债券市场累计成交万亿元，日均成交

亿元，同比分离增长和。

因为市场资金保持持续宽裕，市场利率价格区间不断下行。同业

拆借、质押式回购和买断式回购的月加权平均利率分离由月的、

和，下降到月的、和，分离大幅下降、和。

月日超额预备金利率下调以后，商业银行的超额存款预备金率不

断下降。一季度末，商业银行超额存款预备金率为，比上年同期

低个百分点，月末则降到。

藏匿市场操作力度显著增加，但是货币回笼量仅相当于外汇占款

量。虽然上半年央行票据的发行节奏不断趋于缓和，进入月份后

更是取消了年期央票的发行，但是票据发行总量显然增多，上半

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年，央行共发行票据期，共计回笼资金亿元；举行了次正回购，

共计回笼资金亿元；春节前举行了次逆回购，共计投放资金亿元；

三项合计，上半年藏匿市场操作累计净回收亿元基础货币，而去

年上半年净回笼仅为亿元。相对于上半年多亿美元的外汇储备增

强额而言，藏匿市场操作较好地对冲了外汇占款的资金投放量。

票据市场

上半年，一方面因为市场资金宽裕，票据市场利率始终处于下降

通道；另一方面因为商业银行风险控制审慎，贷款增长放缓，商

业银行买票并持票到期以弥补信贷规模下降的意愿不断增加。上

半年，上海票据市场承兑、贴现及买断式转贴现业务余额分离为

亿元、亿元，同比分离下降和升高；承兑、贴现及买断式转贴现

累计发生金额分离为亿元、亿元，同比分离下降和升高。

二资本市场

股票市场

上半年，沪市共有家首发、家增发，合计募集资金亿元，同比仅

增长。月份股权分置改革启动后，新股发行和再融资均暂停。

沪市、股合计成交亿元，日均成交亿元，同比大幅下降。沪市上

证指数振荡走低，股价整体下调。上证指数年初以开盘，月末以

收盘，比年初下降，振幅达。

债券市场

在加息预期削弱和市场充足的资金推进下，沪市国债指数始终处

在延续升高通道中，并屡创近年新高。沪市债券市场累计成交亿

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元，日均成交亿元，同比下降。银行间债券市场保持了半年的上

涨行情，债券综合指数处于持续升高趋势，至六月末已升至点，

创历史新高，与年初点相比，升高点，增幅达。

三外汇币场

上半年，我国贸易顺差达到。亿美元，超过去年全年的顺差总额，

加上人民币升值预期造成的外资流入银行间外汇市场交易活跃，

成交量大幅增强，市场供大于求差额扩大。上半年，银行间外汇

市场累计成交折合亿美元，日均成交量亿美元，同比分离大幅增

长和。

四黄金市场

上半年，上海黄金市场成交保持活跃，价格表现为箱体振荡走势。

上海黄金市场累计成交亿元，日均成交亿元，同比大幅增长。黄

金累计成交吨，日均成交吨，同比大幅增长。商业银行上半年以

大量净卖出交易为主。交割比由月份的，大幅下降到月份的，市

场投资交易需求在一定程度上超过了实物交易需求。

五期货市场

上半年，因主要期货价格处于历史高位，成交大幅萎缩，上海期

货交易（更多出色文章来自秘书不求人）所累汁成交合约万手，

成交金额万亿元，同比分离大幅下降和，分离占全国期货市场的

和。

二、金融市场运行中存在的问题

一宏观调控较为显然地影响着金融市场运行

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金融市场资金尤其是银行间市场资金充裕，交易量持续放大。进

入××年以来，宏观调控效果开头逐步显现，固定资产投资和贷款

增速显然回落，商业银行出于对贷款风险的考虑和资本充沛率考

核的约束，浮现厂一定的信贷紧缩倾向，大量资金沉淀于商业银

行，银行间市场成为商业银行资金运作的主