德邦股份-市场前景及投资研究报告-资源整合协同共赢，精细化运营，降本增效.pdf

证券研究报告

公2024年07月15日

司

报

告

│德邦股份(603056)行业：交通运输/物流

公投资评级：增持（首次）

司当前价格：13.13元

深资源整合协同共赢，精细化运营降本增效

度

研投资要点：

究基本数据

➢德邦股份：大件快递领军者，深耕行业二十余年总股本/流通股本(百万股)1,026.96/1,026.96

公司深耕快运二十余年，成为中高端零担行业领头企业。2022年京东完成

流通A股市值(百万元)13,483.92

对公司的收购，京东物流成为公司实际控制人。公司业务结构以快递与快

每股净资产(元)7.57

运业务双轮驱动，2017-2023年营业收入复合增速约为10.1%。

➢零担运输行业：万亿市场具备成长潜力，格局红利初显资产负债率(%)55.27

销售商业体系的变革和制造业供应链的升级有望驱动零担万亿规模的中长一年内最高/最低(元)18.15/11.71

期增长，2023年我国零担整体市场规模达到1.67万亿，到2027年零担市

场规模有望达到1.80万亿，其中全网型零担占比有望自4.5%提升至10.0%。股价相对走势

当前零担运输市场集中度较低，公司作为零担运输行业龙头企业，有望充德邦股份沪深300

20%

分享受行业集中度提升与运价回升的格局红利。

➢内生增长：持续夯实经营底盘，注重降本增效7%

2018年公司正式聚焦大件快递业务，在基建设施方面加大资源投入，并通

-7%

过“直营+合伙人”模式实现网络的快速拓展。在直营模式管控下，总部在

收转运派各环节进行统一管理，在交付质量和客户体验方面具备显著的品-20%

牌优势。公司精细化管理能力提升推动节支降费，截至2024年一季度，公2023/72023/112024/32024/7

司管理费用率从2021年的8.86%下降至4.19%。

➢协同京东：网络与业务资源双重加持，赋能长期发展

京东物流在仓网