固定收益：迎接政策大月和业绩期.docxVIP

正文目录

上周市场复盘与思考 3

股市展望 5

转债展望 6

重点个券 8

一级跟踪 9

转债估值 10

转债供求跟踪 11

转债因子跟踪 12

条款信息跟踪 13

附表1：拟发行转债及公募EB信息表 14

风险提示 15

图表目录

图表1：Wind全A及中证转债走势 3

图表3：18年以来转债估值走势复盘 6

图表4：YTM中位数-10年国债 6

图表5：平价、平价溢价率散点图 6

图表6：跌破债底数量占比 7

图表7：中性化YTM中位数 7

图表9：转债隐含波动率 10

图表10：转债绝对价格 10

图表11：转债估值分位数表格 10

图表12：转债分平价溢价率（%） 10

图表13：转债中性化溢价率（%） 10

图表14：转债因子估值分位数（%） 10

图表17：转债投资者结构变化 11

图表18：基金以及产业资本需求变化 11

图表19：转债价格因子 12

图表20：转债规模因子 12

图表21：转债策略因子（均衡、动量） 12

图表22：转债风格因子（股性、YTM） 12

图表23：2021年以来完成下修的个券 13

上周市场复盘与思考

股市回顾：

1、指数层面：三大指数集体下跌，上周上证指数跌1.02%，创业板指跌4.12%。

2、成交量：上周市场日均成交额为6660亿元。

3、市场主线：周一，上证指数下跌1.17%，深证成指下跌1.55%，创业板指下跌1.39%。银行，公用事业，食品饮料板块涨幅居前，社会服务，综合，传媒板块跌幅居前。周二上证指数下跌0.44%，深证成指下跌0.83%，创业板指下跌1.82%。社会服务，房地产，基础化工板块涨幅居前，电子，通信，计算机板块跌幅居前。周三，指数反弹，上证指数上涨0.76%，深证成指上涨1.55%，创业板指上涨1.8%。传媒，计算机，电子板块涨幅居前，家用电器，石油石化，煤炭板块跌幅居前。周四，上证指数下跌0.9%，报2945.85点；深证成指下跌1.53%，报8849.7点；创业板指下跌1.59%，报1703.2点。银行板块涨幅居前，基础化工，有色金属，汽车板块跌幅居前。周五，上证指数上涨0.73%，深证成指下跌0.01%，创业板指下跌1.16%。石油石化，国防军工，有色金属板块涨幅居前，食品饮料，房地产，非银金融板块跌幅居前。

4、板块方面：中信一级板块方面，银行、消费电子、金属新材料表现较好。概念板块上，Sora概念、中船系、可燃冰概念涨幅显著。风格方面，上周大盘指数（-1%）强于小盘指数（-3.11%）；上证50（-0.17%）明显强于创业板指（-4.12%）。

5、资金动向：北向资金上周累计净流出117.62亿，近七日主要加仓电子、有色金属、美容护理等行业。

转债回顾：

1、指数表现：中证转债指数0.46%（年初以来-0.07%）。

2、转债成交量：上周转债日均成交量588亿元。

3、转债估值：上周估值再度回调，隐含波动率（剔除异常及底仓）调整至18年以分位数附近。

4、新券表现：上周利扬转债（规模5.2亿元）、泰瑞转债（规模3.38亿元）发行，无转债上市。

5、条款博弈：佳禾智能、神通科技、德尔未来、海优新材、中贝通信等提议下修，爱玛科技、宏柏新材、广汇汽车、孩子王威派格等公告不下修，科顺股份、雅创电子、美锦能源、重庆建工公告下修，湖北广电到期暨摘牌。

6、个券表现：个券方面，山鹰、岭南、博汇等涨幅居前；大金融个券方面，南银、苏行、常银等涨幅居前；次新券方面，冠中、金埔、兴瑞等涨幅居前。

图表1：全A及中证转债走势

万得全A 中证转债（右轴）

410

4,500

405

4,400

400

4,300

395

390

4,200

385

4,100

380

375

4,000

06-24 06-25 06-26 06-27 06-28

370

资料来源：，

图表2：A股行业表现（2021年10月至今，剔除总市值小于1万亿的板块，单位：%）

注：橙黄色代表涨幅高者，蓝色代表涨幅低者，颜色过渡与数值变化方向一致资料来源：，

股市展望

我们在上期周报中分析到，当下股市疲弱主要是在定价四点：基本面修复力度不足、微观主体活力下降、政策力度或方向不及预期、地缘等不稳定因素。因此我们认为，股市中期风险偏好和流动性都还存在较大不确定性，最终结论可归结为两点：1、大势方面，股指“底部抬升+顶部有限”，当然机会也相对平淡；2、操作方面，继续重视安全筹码与避险逻辑，可采取类似低估值权重+被错杀的优质中