房地产行业REITs2024年中期投资策略报告：标的优中选优，关注政策利好.docxVIP

目录

复盘：两大动能支撑市场企稳，提质扩容成效显著 1

市场表现：多重积极因素下年初企稳反弹 1

提质扩容：年初以来审批发行节奏加快，首批消费REITs上市 3

解禁：市场趋于成熟，上半年解禁平稳过渡 5

估值：估值锚动态调整趋于准确，信披颗粒度持续提升 7

展望：常态化发行支撑提质扩容，关注政策利好形成向上突破机会 9

三周年实时指数亮相，REITsETF渐具土壤 9

储备项目丰富，“首发+扩募”双轮驱动 10

投资建议：标的优中选优，重点关注估值审慎、具备二级市场溢价的一级项目 13

一级市场：重点关注业态二级市场表现及估值审慎性 13

二级市场：关注低估产权困境反转和高分红经营权稳健经营两大主线 15

风险分析 16

图表目录

图表1：2023年以来公募REITs市场表现 1

图表2：2023年下半年以来十年期国债收益率和中证REITs全收益指数的变化对比 2

图表3：《监管规则适用指引——会计类第4号》4-1中对公募REITs会计新规的表述 2

图表4：2024年初以来公募REITs流动性表现持续改善 3

图表5：2024年初以来REITs审批发行节奏加快 3

图表6：C-REITs总市值、流通市值及上市数量变化 3

图表7：4只消费基础设施REITs项目基本信息及底层资产梳理 4

图表8：3月29日、6月21日REITs原权限售份额解禁情况 5

图表9：3月29日、6月21日2轮集中解禁REITs市场反应 6

图表10：3月29日解禁REITs解禁后涨跌幅 6

图表11：6月21日解禁REITs解禁后涨跌幅 6

图表12：2024年12只REITs解禁明细 7

图表13：各REITs2023年NAV调整情况 8

图表14：经营权REITs在2023年报中披露IRR情况 8

图表15：中证REITs（收盘）指数及全收益指数编制方案修订内容 9

图表16：中证REITs全收益指数年内企稳回升 9

图表17：C-REITs提质扩容成效显著 9

图表18：中证REITs（收盘）指数与交易所ETF开发要求对比 10

图表19：拟申报个数REITs（不完全统计） 11

图表20：拟申报REITs首次公告时间（不完全统计） 11

图表21：按阶段统计沪深两所挂网项目情况 11

图表22：按业态统计沪深两所挂网项目情况 11

图表23：即将或正在启动扩募的5只公募REITs一览 12

图表24：REITs一级项目估值需关注六大维度 13

图表25：2024年以来公募REITs反馈回复稿估值调整幅度 14

图表26：REITs一二级项目各业态现金分派率对比 14

图表27：产权类REITs最新估值情况（截至2024年7月5日） 15

图表28：经营权类REITs最新估值情况（截至2024年7月5日） 15

复盘：两大动能支撑市场企稳，提质扩容成效显著

市场表现：多重积极因素下年初企稳反弹

市场表现复盘：2023年REITs板块持续回撤，2024年初企稳反弹。2023年以来REITs大盘整体呈现回调

态势，2024年伊始，REITs全收益指数在1月10日下探至最低点795.9后企稳反弹，并于3月5日达到阶段性新高的946.2，涨幅18.9%。与此同时，二级市场流动性同样有所改善，成交额也于同一天创下7.9亿元的交易额，仅次于2023年3月29日的10.3亿元。随后，REITs市场在经历了一波调整后进入横盘震荡阶段，整体保持平稳，截至2024年7月5日，REITs全收益指数录得931.8，与年初相比上涨8.1%。

图表1：2023年以来公募REITs市场表现

1200

成交额(亿元，右轴) 中证REITs全收益指数

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时行情。

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